Denní report - pátek 26.09.2014

26.9.2014 22:07

ČR: Pražská burza v závěru týdne mírně ztrácí, O2 proti trhu přidává +2,98%, SRN: Německá burza zakončila pátek ve ztrátě, USA: Akcie na Wall Street v poslední seanci týdne rostly

Pražská burza

Popis trhu

Po včerejší růstové korekci dnes pražská burza opět ztrácela a index PX nakonec odepsal -0,19% na hladinu 980 bodů. Celkově tak tento týden nebyl pro náš trh úspěšný, jelikož z pěti seancí byly čtyři ztrátové a index kumulovaně oslabil o -2%. Dnes se na poklesu podílely především rakouské finanční emise, když Erste Bank ztratila -1,39% na úroveň 503 Kč a Vig klesl o -0,86% na 982 Kč. Nicméně v záporném teritoriu se pohybovaly i další tituly, konkrétně CME (-0,5% na 50 Kč), Fortuna (-1,18%), Pegas (-0,91%) a Unipetrol (-1,20%). Naopak Čez dokázal dosažené úrovně mírně navýšit (653 Kč +0,25%) a Komerční banka posílila o 0,51% na 4940 Kč. Z větších emisí byla nejúspěšnější akcie O2, která růstem o 2,98% pokořila metu 310 Kč a ochránila tak index PX od hlubších ztrát. Volatilní NWR přidalo +6,67%.

Podnikové zprávy

ČEZ

Ředitel ČEZu Daniel Beneš se v rozhovoru pro Hospodářské noviny vyjádřil k možným akvizicím. Připustil, že vedle zájmu o podíl ve společnosti Slovenské elektrárne (variant je více, nejčastěji se hovoří o koupi 66% podílu – ČEZ již v minulých dnech oficiálně oznámil zájem o tuto slovenskou energetiku) by se ČEZ mohl zajímat rovněž o polská aktiva, konkrétně o podíl v polské energetické firmě Energa (polská vláda aktuálně drží ve společnosti 79% podíl a již v minulosti dala najevo, že bude chtít část podílu privatizovat).

ČEZ v posledních měsících dává najevo, že by ho potenciálně zajímala energetická aktiva v regionu střední Evropy. Z tohoto pohledu se prozatím jeví jako nejreálnější akvizice Slovenských elektrárne (SE), když ČEZ zatím figuruje jako jediný oficiální zájemce o 66% podíl italského Enelu (v těchto dnech podle médií probíhají jednání mezi ČEZem a slovenskou vládou, která drží v SE 34 %).

Ať už by nakonec došlo ke kterékoliv akvizici (jenž by se dle našeho názoru měla pohybovat v řádu desítek miliard korun), tak by podle našich odhadů s velkou pravděpodobností padla možnost, že by ČEZ i v příštím roce vyplatil obdobnou výši dividendy jako v roce letošním (letos vyplatil 40 Kč na akcii). Od příštího roku totiž ČEZu výrazněji klesnou CAPEX (z letošních cca 44 mld. Kč na námi odhadovaných cca 30 mld. Kč). To by podle našich odhadů indikovalo, že by si ČEZ (vzhledem k solidnímu vývoji hotovosti) mohl dovolit navýšit dividendový výplatní poměr k hranici 70 %. Takovýto poměr by podle naší prognózy znamenal dividendu kolem úrovně 38 Kč na akcii.

V případě realizace potenciální akvizice by však podle našeho názoru nebyla ochota ze strany ČEZu měnit stávající dividendový výplatní poměr, jenž se již dlouhodobě pohybuje v rozmezí 50 – 60 %. Výplatní poměr na hraně 60 % by tak dle našich odhadů indikoval dividendu v příštím roce kolem úrovně 32 Kč na akcii.

Případná akvizice by tak dle našeho názoru mohla z krátkodobého pohledu vyvolat negativní reakci na akciích ČEZu, když část investorů zřejmě spekuluje na navýšení dividendového poměru, resp. na udržení dividendy na letošních úrovních.

Odhadujeme, že případná akvizice by vedla k navýšení zadluženosti ČEZu. Aktuálně se výše zadlužení podle ukazatele čistý dluh/EBITDA pohybuje ve výši 1,9. Pokud budeme modelově uvažovat, že za 66% podíl v SE by ČEZ zaplatil cca 30 mld. Kč, pak odhadujeme, že zadluženost společnosti by mohla v příštím roce narůst k úrovním kolem 2,6x násobku čistý dluh/EBITDA. Ačkoliv i tuto výši zadluženosti nehodnotíme jako příliš vysokou a rizikovou (neohrožující finanční stabilitu společnosti), tak průměrné zadlužení v evropském energetickém sektoru se pohybuje kolem hladiny 2x. Zatímco v posledních letech ČEZ vždy vykazoval nižší zadluženost než jeho konkurenti, tak případná akvizice by pravděpodobně vytvářela tlak na navýšení zadlužení, které by se mohlo pohybovat nad průměrem trhu.

Německo

Hlavní zprávy

Spotřebitelská důvěra GfK (říjen):

aktuální hodnota: 8,3 b.
očekávání trhu: 8,5 b.
předchozí hodnota: 8,6 b.

Očekávané události

14:00 Index spotřebitelských cen (m-m) (září): odhady: -0.1%, předchozí: 0.0%
14:00 Index spotřebitelských cen (y-y) (září): odhady: 0.8%, předchozí: 0.8%
14:00 CPI harmonizovaný (m-m) (září): odhady: -0.1%, předchozí: 0.0%
14:00 CPI harmonizovaný (y-y) (září): odhady: 0.7%, předchozí: 0.8%

Eurozóna:

11:00 Ekonomický sentiment (září): odhady: 99.9, předchozí: 100.6
11:00 Sentiment v průmyslu (září): odhady: -5.8, předchozí: -5.3
11:00 Spotřebitelská důvěra (září): odhady: -11.4, předchozí: -11.4
11:00 Sentiment ve službách (září): odhady: 2,5, předchozí: 3,1
11:00 Indikátor obchodního klimatu (září): odhady: 0.10, předchozí: 0.16

Popis trhu

Index německé burzy DAX v pátek ztratil 0,20 % a zakončil těsně pod hranicí 9500 bodů. Německé akcie oslabily počtvrté v tomto týdnu a skončily s celotýdenní ztrátou 3,16 %. Propadlíkem dne byly akcie pojišťovny Allianz (ALV), které klesly o 6,2 % poté, co z dceřiné investiční společnosti PIMCO odchází její zakladatel Bill Gross. Adidas (ADS) zkorigoval růst z minulých dnů a oslabil o 1,2 %. Naopak dařilo se akciím Infineon (IFX), které posílily o 1,6 % na cenu 8,52 EUR po zvýšeném nákupním doporučení od investiční banky Jefferies, která cíluje cenu na 10,22 EUR.

USA

Hlavní zprávy

HDP anualizované (q-q) (2Q)
aktuální hodnota: 4,6 %
očekávání trhu: 4,6 %
předchozí hodnota: 4,2 %

Osobní spotřeba (2Q)
aktuální hodnota: 2,5 %
očekávání trhu: 2,9 %
předchozí hodnota: 2,5 %

Jádrový index výdajů na osobní spotřebu (q-q) (2Q)
aktuální hodnota: 2,0 %
očekávání trhu: 2,0 %
předchozí hodnota: 2,0 %

Deflátor HDP (2Q)
aktuální hodnota: 2,1 %
očekávání trhu: 2,1 %
předchozí hodnota: 2,1 %

Očekávané události

14:30 Osobní příjem (srpen): odhady: 0.3%, předchozí: 0.2%
14:30 Osobní výdaje (srpen): odhady: 0.4%, předchozí: -0.1%
16:00 Pokračující prodeje domů (m-m) (srpen): odhady: -0.5%, předchozí: 3.3%
16:00 Pokračující prodeje domů (y-y) (srpen): odhady: 2.5%, předchozí: -2.7%
16:30 Index výrobní aktivity dallaského Fedu (září): odhady: 10.0, předchozí: 41646

Popis trhu

Akcie v zámoří zkorigovaly týdenní poklesy a v poslední seanci týdne opět rostly (S&P +0,86 %, Dow Jones +0,99 %, Nasdaq +1,02 %). Z hlavních sektorů nejvíc posílily energetické a technologické tituly. Solidní zisky si po výsledcích připsal výrobce sportovního oblečení Nike (NKE +12,2 %) a producent paměťových čipů Micron (MU +6,7 %). Nad hodnotu 100 USD se vrátily akcie Apple (AAPL +2,9 %). Akcie Yahoo (YHOO +4,4 %) se vyšplhaly nad cenovku 40 USD. Z komodit se dnes dařilo cukru (+3 %), kávě (+2 %) a ropě (+1 %).

Podnikové zprávy

Nike

Společnost Nike, největší světový výrobce sportovního vybavení, oznámila výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2015 a překonala očekávání na úrovni tržeb i čistého zisku. Tržby společnosti za první čtvrtletí fiskálního roku 2015 meziročně vzrostly o 15 % na 7,982 mld. USD za 6,971 mld. USD. Na růstu tržeb se pozitivně projevilo mistrovství světa ve fotbale. Tržby značky Converse se na výsledku podílely 575 mil. USD a meziročně vzrostly o 16 %. Zředěný zisk na akcii meziročně vzrostly o 27 % na 1,09 USD z 0,86 USD za stejné období loňského roku. Na výsledku se pozitivně projevilo zvýšení hrubé marže (z 44,9 % na 46,6 %), nižší efektivní daňová sazba a pokračující zpětný výkup akcií v uplynulém čtvrtletí za 819 mil. USD. Společnost tak překonala očekávání tržbeb ve výši 7,775 mld. USD s zředěného zisku na akcii ve výši 0,88 USD. Z 31 analytiků oslovených agenturou Bloomberg jich 20 doporučuje akcie společnosti koupi s průměrnou cílovou cenou 90,45 USD. 11 analytiků doporučuje akcie držet, žádný prodat. Nike (NKE) je první titul z indexu Dow Jones Industrial Average, který oznámil své výsledky. Výsledková sezóna se naplno rozjede v druhém říjnovém týdnu.

Micron

Micron, největší americký výrobce paměťových čipů, reportoval výsledky za čtvrtý kvartál a zároveň celý fiskální rok 2014. Ve 4Q firmě meziročně vzrostly tržby o 49 %. Za celý fiskální rok 2014 Micron reportoval tržby 16,36 mld. USD (+80 %) a čistý zisk 3,05 mld USD (+156 %). Zisk na jednu akcii tak dosáhl výše 2,87 USD. Micron je znám především kvůli prodeji paměťových čipů do počítačů pod názvem DRAM (ve 4Q tvořily 68 % tržeb) a paměťových čipů NAND používaných v chytrých telefonech, digitálních fotoaparátech a tabletech. Do budoucna se Micron chystá rozšířit svou působnost i na výrobu čipů do nositelných technologií a zařízení do automobilů. Pro první kvartál fiskálního roku 2015 společnost očekává tržby 4,45-4,7 mld. USD a nejen reportovanými výsledky, ale i svým výhledem, překonala očekávání analytiků.

Blackberry

Analytici oslovení agenturou Bloomberg očekávali větší ztrátu, společnosti se však podařilo snížit náklady a stabilizovat prodeje. Telefon Blackberry Passport se parametrově vyrovná špičkovým telefonům konkurence, navíc nabízí vylepšenou fyzickou klávesnici. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2015 společnosti meziročně klesla ztráta na 0,02 USD na akcii z 0,39 USD. Analytici oslovení agenturou Bloomberg očekávali větší ztrátu 0,16 USD. Tržby za uplynulé čtvrtletí meziročně klesly na 0,916 mil. USD z 1,573 mld. USD. Analytici očekávali 949,769 mil. USD. Hardware se na tržbách podílel 46 %, služby také 46 %, zbývajících 8 % tržeb plynulo ze softwaru a dalších zdrojů. Od listopadu loňského roku, kdy vedení společnosti převzal John Chen, společnost prodala nemovitosti, outsourcovala výrobu, zaměřila se na poskytování služeb a koupila společnost Secusmart zaměřující se na kryptografii. Na konci čtvrtletí oznámila akvizici poskytovatele bezpečnostích řešení Movirtu. Společnost tento týden uvedla nový telefon Blackberry Passport, který se zaměřuje na uživatele využívající telefon k práci. Telefon nabízí nezvyklý čtvercový formát displeje s vysokým rozlišením a fyzickou klávesnici, která zároveň reaguje na přejetí prstem, a urychluje tak psaní. Blackberry Passport má stejný 4jádrový procesor jako vlajkové Android telefony, 13 MPix fotoaparát s optickou stabilizací, 3 GB RAM, úložiště s 32 GB a slot na microSD karty. Stejně jako další zařízení na nejnovější verzi operačního systému BlackBerry 10 podporuje Blackberry Passport obchod Amazon Appstore, skrze který si uživatelé mohou nainstalovat i aplikace původně určené pro Android.

Intel

Americký výrobce čipů Intel oznámil, že kupuje 20% podíl v čínské společnosti Tsingua Unigroup, která vlastní výrobce čipů Spreadtrum a RDA Microelectronics. Se společností Spreadtrum bude spolupracovat na vývoji čipů pro čínský trh. První čipy by měly na trh přijít v druhé polovině roku 2015. Americo Lemos, viceprezident Intel, uvedl, že v investici vidí dlouhodobé partnerství, díky kterému Intel získá přístup na čínský a asijské trhy, kde očekává mezinárodní expanzi čínských výrobců chytrých telefonů. Intel již v Číně spolupracuje se společností Fuzhou Rockchip Electronics, první čipy by měly přijít na trh v první polovině příštího roku. Intel, největší světový výrobce křemíkových čipů, je na pátém místě na trhu čipů do chytrých telefonů, kterému dominuje Qualcomm s téměř 70 % podílem. Na druhém místě je Mediatek s 15% podílem, na třetím místě je Spreadtrum s 5% podílem.

Bill Gross odchází z PIMCO

Bill Gross, spoluzakladatel investiční společnosti PIMCO, dnes oznámil svůj odchod ke konkurenční společnosti Janus Capital Group. Gross založil PIMCO v roce 1971, kde vedl největší dluhopisový fond na světě a spravoval až 2 biliony dolarů. Odchodu do Janus Capital přispěla i dlouholetá známost s jejím CEO Dickem Weilem. Gross se v novém působišti bude více věnovat alokací prostředků na trhu s fixním výnosem. Zbaví se tak starostí o řízení velké a komplikované organizace.

Martin Bernat
Fio banka, a.s.
Prohlášení