Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 3Q 2025

25.11.2025 11:03, BABKOFOL

Nápojářská společnost Kofola dnes po uzavření trhu (po 17h) oznámí výsledky hospodaření za 3Q 2025, resp. 9M 2025. Konferenční hovor s managementem se bude konat zítra od 10h.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

pozn.: z důvodu změny v metodě konsolidace společnosti Mixa Vending zřejmě doznají čísla za 3Q 2024 mírné úpravy

Téměř meziročně stabilní provozní zisk EBITDA při klesajících tržbách. Takto lze shrnout naše očekávání výsledků hospodaření Kofoly za letošní třetí čtvrtletí.

Nevýrazná poptávka pokračovala i během 3Q, pro nápojáře hlavní sezóny. Vykompenzovat slabší měsíce červenec a srpen, kdy Kofola indikovala více než 11% meziroční pokles objemů, resp. téměř 10% pokles tržeb zřejmě nebude jednoduché. Září by z našeho pohledu mělo být přeci jen příznivější, a to i v kontextu loňských povodní, které tehdy o něco přibrzdily loňský velmi příznivý vývoj spotřebitelského sentimentu. Měl by se pozitivně projevit i akviziční vliv ze strany slovenského provozovatele nápojových a jídelních automatů Aso Vending, který je součástí skupiny Kofola od poloviny letošního srpna. Organická dynamika za měsíc září však pravděpodobně nebude nijak výrazná, celkové zářijové tempo růstu tržeb tak podle našich odhadů nepřesáhne 4 %.

Tržby za celý 3Q 2025 tedy predikujeme na hladině 3158 mil. Kč, meziročně méně o 7,5 %, resp. 6 % vůči loňskému upravenému číslu (předpokládáme, že vzhledem ke změně metodiky konsolidace společnosti Mixa Vending dojde k mírné úpravě loňských čísel směrem dolů). Námi odhadovaný vývoj tržeb nevytváří předpoklady pro růst provozní ziskovosti. Na druhou stranu důraz na nákladovou efektivitu, managementem indikované utlumení komerčních a marketingových aktivit a rovněž zlepšené hospodaření dceřiné firmy General Plastic zabývající se výrobou PET preforem podle našeho názoru vytvoří podmínky pro dosažení téměř meziročně stabilní EBITDA ve výši 725 mil. Kč.

To je z celkového pohledu stále velmi solidní provozní ziskovost, uvážíme-li, že loňský 3Q byl vydařený. V kontextu nevýrazného prvního letošního pololetí a pohledem celoročních ambic dosáhnout na EBITDA zisk ve výši 1900 mil. Kč, resp. alespoň dorovnat loňských rekordních 1851 mil. Kč to nicméně z našeho pohledu nebude dostatečné.

Podle našeho názoru tak vše směřuje k tomu, že Kofola bude korigovat celoroční výhled EBITDA z posledně oznámené úrovně 1900 mil. Kč. My jsme již v září před výsledky za 2Q 2025 korigovali naší predikci z původních 1883 mil. Kč na 1750 – 1850 mil. Kč. Aktuálně vidíme spíše úrovně poblíž dolní hrany rozpětí. I ta by ale znamenala realizovat výrazný 4Q 2025 s důrazem na nákladovou efektivnost a vydařenou vánoční sezónu z pohledu tržeb.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze posilují o 1,55 % na 490 Kč, na RM-SYSTÉMu stagnují na úrovni 486 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.