Kofola ČeskoSlovensko: výsledky hospodaření za 2Q 2026

3.9.2026 20:24, BABKOFOL

Kofola dnes po uzavření trhu zveřejnila výsledky hospodaření za 2Q 2026, resp. 1H 2026. Konferenční hovor s managementem bude následovat zítra od 10h.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Tržby naplnily naše očekávání i odhady trhu. Profitabilita jak na provozní úrovni, tak na úrovni čistého zisku však překonala naše očekávání. Vykázaný EBITDA zisk ve výši 594 mil. Kč pak předčil i z našeho pohledu relativně vysoko posazený tržní konsensus 579 mil. Kč.

Kofola v základních parametrech potvrzuje celoroční výhled. To znamená management nadále očekává EBITDA v rozmezí 1800 – 1900 mil. Kč, předpokládá 10% celkovou dynamiku tržeb (tedy včetně akvizic), organicky pak Kofola stále odhaduje 4% růst výnosů. Mírně negativně vnímáme pouze zhoršení predikce čistého zadlužení z původních 3x na 3,5x EBITDA.

Celkově ale na nás dnešní výsledkový report dělá příznivý dojem, hodnotíme ho pozitivně. Vykázané zisky a marže za 2Q 2026 vnímáme jako výrazné. Rovněž indikace na letní měsíce červenec a srpen s meziročním 8%, resp. 16% růstem objemů prodejů vyznívají slibně.  A byť v druhém letošním pololetí bude ziskovost Kofoly pod větším tlakem ze strany vyšších cen vstupních materiálů a energií, tak po dnešních výsledcích ukazatel EBITDA podle našeho názoru zatím pohodlně směruje do cílovaného rozmezí 1800 – 1900 mil. Kč.

Konkrétně Kofola za 2Q 2026 vykázala téměř 8% meziroční růst tržeb na 3202 mil. Kč. EBITDA zisk pak meziročně vzrostl o velmi slušných 16,2 % na 594 mil. Kč, zatímco naše prognóza byla posazena na hladinu 536 mil. Kč. I přes narůstající negativní tlaky ze strany cen vstupů tak pozorujeme velmi dobrou profitabilitu s EBITDA marží 18,6 % (v loňském 2Q marže činila 17,2 %).

Podporou pro taková čísla je zejména zřetelná provozní výkonnost ve stěžejním, jádrovém Česko-slovenském (CS) segmentu. Tato stěžejní nealko divize Kofoly v souladu s naším očekáváním vygenerovala slušný 11% růst tržeb na 1893 mil. Kč, EBITDA ve výši 370 mil. Kč (+22,7 % y/y) však výrazněji překonává naši predikci 314 mil. Kč. Výraznější efektivita na nákladové straně hospodaření než jsme předpokládali včetně efektivního předzásobení jakožto reakce na rostoucí ceny vstupů patří z našeho pohledu mezi hlavní vlivy lepší než odhadované profitability. Dále v CS segmentu pozorujeme rostoucí prodeje ve vícemaržových kanálech jako jsou tuzemský impulsní segment (on the go – čerpací stanice apod.) či slovenské gastro (HoReCa). I tyto faktory z našeho pohledu stály za lepší než námi předpokládanou ziskovostí.

Solidní poptávku v profitabilních distribučních kanálech pozorujeme rovněž v Adriatiku. Zejména pak ve Slovinsku, kde téměř 6% růst v HoReCa, resp. cca 9% meziroční růst v on the go značí slušný vstup do tamní letní sezóny. Na příznivém vývoji provozní ziskovosti se pak podílela i nadále příznivá dynamika v segmentu Fresh&Herbs, zejména divize UGO stále pozitivně překvapuje. Celkově Kofola v tomto svém „zdravém a voňavém“ segmentu realizovala EBITDA zisk ve výši 53 mil. Kč, což je nárůst z loňských 37 mil. Kč a překonává to náš odhad 42 mil. Kč.

Výše naznačený příznivý vývoj v Česko-Slovensku, Adriatiku a Fresh segmentu pak více než kompenzoval stále klesající pivní divizi. Byť i zde již vidíme zmírnění dynamiky poklesů, když v 1Q 2026 Kofola zaznamenala snížení prodejů o 6,5 % y/y, zatímco ve 2Q 2026 byly objemy meziročně nižší o 2,5 %.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) dnes na pražské burze uzavřely beze změny na 510 Kč, na RM-SYSTÉMu klesly o 0,59 % na 509 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.