Kofola na hovoru s analytiky nastínila plán, jak dosáhnout celoročního cíle EBITDA

3.9.2025 13:30, BABKOFOL

Na dnešním konferenčním hovoru analytiky zajímal pohled managementu Kofoly na nově posazený letošní výhled EBITDA ve výši 1900 mil. Kč (úprava z předchozího intervalu 1900 – 2000 mil. Kč). Již včera jsme komentovali, že tato predikce v kontextu slabšího prvního pololetí a pokračujícího poklesu poptávky v červenci a srpnu vyznívá ambiciózně. Z dnešních slov managementu vnímáme odhodlání výše zmíněného čísla dosáhnout. Kofola za prvé plánuje pro druhé pololetí realizaci úsporného programu spočívajícího např. v utlumení marketingových kampaní (v tomto směru byla společnost aktivní zejména v 1H 2025).

Vedle toho Kofola předpokládá dynamičtější prodeje v měsících září a říjnu, když by se měla projevit absence negativního dopadu loňských záplav. Vliv záplav v kontextu celkově velmi vydařeného loňského roku (dosažení lepší než očekávané EBITDA ve výši 1851 mil. Kč) nebyl na první pohled tak viditelný. Nicméně loňské povodně přeci jen měly v severomoravskému regionu, kde je Kofola navíc výrazně saturována, negativní dopady do poptávky (minimálně v měsících září a říjnu výrazněji utlumily do té doby silnou dynamiku ve spotřebitelském sentimentu).

A třetím aspektem hovořícím pro naplnění výhledu ve výši 1,9 mld. Kč je akviziční faktor. Ten bezprostřední je v podobě dokončené akvizice slovenského provozovatele nápojových a jídelních automatů Aso Vending. Finanční ředitel Martin Pisklák hovořil o příspěvku do EBITDA za 2H 2025 ve výši kolem 25 mil. Kč. To z našeho pohledu vyznívá reálně, když provozní ziskovost Aso Vending by na roční bázi měla činit cca 50 mil. Kč. A dalším, v tomto případě překvapivým, impulsem by měl být profit vyplývající z 33% podílu v General Plastic. Tehdejší posílení vertikální integrace skupiny o producenta PET preforem (Kofola dokončila tuto akvizici v roce 2023) se zřejmě začíná citelněji projevovat do profitability. Zefektivnění výrobních procesů dle CFO Piskláka posouvá letošní hospodaření General Plastic (po období stabilního vývoje) výše, což se promítne i do celkových výsledků Kofoly ve druhém pololetí. Souhrnně by Aso Vending a General Plastic mohly dle dnešního vyjádření managementu přinést do EBITDA za druhé poletí zhruba 50 mil. Kč.

Jak už jsme uvedli již včera, dosažení EBITDA zisku ve výši 1,9 mld. Kč bychom hodnotili jako stále velmi dobré číslo znamenající překonání loňské silné úrovně. Udržení výrazné provozní ziskovosti by pak vytvořilo solidní základnu pro dividendu v příštím roce. Zopakování letošní rekordní dividendy 21 Kč na akcii bude výzvou. V prezentaci Kofola stále opatrně uvádí každoroční výplatu kolem 300 mil. Kč (což by odpovídalo 13,5 Kč na akcii). Z dnešního konferenčního hovoru cítíme, že tento objem management vnímá jako dolní hranici, jako jakýsi základ. Dosažení obdobné EBITDA jako v roce 2024 a nerealizace nějaké výraznější akvizice však podle našeho názoru vytváří potenciál pro výplatu dividendy poblíž 20 Kč i v roce 2026.

Kofola na dnešním hovoru s analytiky zároveň upřesnila dynamiku letošních tržeb. Z původního 3% růstu nyní očekává 1,5% navýšení. Zároveň posouvá hranici zadlužení z 2,1x na 2,5x EBITDA. Pro nás nic překvapivého, snížení očekávané dynamiky tržeb souvisí s úpravou provozní ziskovosti a na zadlužení dle našeho názoru vytváří mírný tlak letošní realizované akvizice v podobě Aso Vending a kávové plantáže v Panamě.

Probíral se i vývoj cen vstupů. Konkrétně indikace kontraktů na cukr (sladidla) na příští rok. Finanční ředitel uvedl, že jednání s dodavateli jsou teprve na začátku, nicméně momentálně pozoruje mírný nárůst ceny (do 10 %). Tedy žádné výrazné fluktuace jako byly v posledních pěti letech na trhu nevidí.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze rostou o 0,38 % na 522 Kč, na RM-SYSTÉMu naopak klesají o 0,38 % na 520 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.