Kofola: zajímavá témata z dnešního konferenčního hovoru

14.4.2023 17:55, BABKOFOL

Dnes se konal konferenční hovor s managementem Kofoly. Přinášíme nejzajímavější postřehy z dnešní diskuse s analytiky.

Vstup do letošního roku:

S průběhem 1Q 2023 je management spokojený. Objemy prodejů se zatím vyvíjí lépe, než Kofola očekává. Management předpokládal na začátku letošního roku ještě strmější pokles, než finálně oznámených 8 %. Vykázaný 13% meziroční růst tržeb v 1Q 2023 tak management hodnotí příznivě.

Rovněž vstupní náklady se v prvním letošním kvartále vyvíjí lépe, než Kofola očekávala. Kofola potvrzuje výrazné zklidnění na cenách energií, ceny PET se stabilizovaly.

Komentář k letošnímu výhledu EBITDA:

Kofola zatím ponechává výhled EBITDA v rozmezí 1100 – 1250 mil. Kč. Vzhledem k výše zmíněnému vývoji objemů a vstupních nákladů však management naznačuje možné vylepšení na dolní hraně intervalu. K úpravě prognózy by mělo dojít po zveřejnění výsledků za 1Q 2023, tedy začátkem června. Upravená predikce by se tak mohla klidně dostat k dolní hranici našeho odhadu, která činí 1150 mil. Kč. Horní mez máme doposud posazenou na hladině 1200 mil. Kč.

Spekulace ohledně možné akvizice Pivovarů CZ:

Management odmítl komentovat články z médií, které se objevily začátkem dubna. Nicméně ohledně produktového portfolia finanční ředitel Martin Pisklák říká, že Kofola stále sonduje možnosti, jak ho případně dále rozšiřovat. Avšak nevidí to tak, že by Kofola směřovala někam do segmentu vín či tvrdého alkoholu.

Ve vztahu k potenciálním akvizicím se hovořilo i o míře zadlužení. Management říká, že základním cílem je držet zadluženost pod 3x EBITDA. V případě realizace větší akvizice by Kofola nechtěla překročit hranici 3,5x. Tyto naznačené úrovně pak rozvinuly diskusi, jaké jsou vlastně pro Kofolu možnosti realizovat případnou větší akvizici typu Pivovarů CZ, jež by dle našeho názoru mohla mít hodnotu i kolem 1500 mil. Kč.

Domníváme se, že pokud chce Kofola držet zadlužení kolem výše uvedených úrovní, pak zřejmě těžko bude sama realizovat akvizici ve výše naznačeném objemu, aniž by musela emitovat nový kapitál (zadlužení by dle našeho odhadu stouplo k hranici 4x). V této souvislosti management v obecné rovině uvádí možnost vstoupit do větší akvizice s nějakým dalším partnerem (joint-venture), zmíněna byla i možnost emise nového kapitálu.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) dnes na pražské burze stagnovaly na úrovni 243 Kč. Na RM-SYSTÉMu posílily o 0,41 % na 244 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.