Kofola ČeskoSlovensko: finální výsledky hospodaření za rok 2022

13.4.2023 20:41, BABKOFOL

Kofola dnes po uzavření trhu představila kompletní čísla za loňský rok. Konferenční hovor s managementem bude následovat v pátek 14. dubna od 10h.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Kofola svým dnešním kompletním výsledkovým reportem potvrdila předběžná provozní čísla zveřejněná v polovině února. Tržby za rok 2022 tak vzrostly o 18,7 % y/y na 7875 mil. Kč, provozní zisk EBITDA zaznamenal mírný meziroční pokles o 1,6 % na 1110 mil. Kč.

Kofola zároveň v souladu s naším očekáváním potvrzuje letošní výhled. Konkrétně, management zatím počítá s 12% růstem tržeb a prognózu EBITDA ponechává v rozmezí 1100 – 1250 mil. Kč. Ke zúžení intervalu by dle vyjádření Kofoly mohlo dojít po zveřejnění výsledků za letošní první kvartál (budou oznámeny 1. června). Management firmy podle našeho předpokladu nadále indikuje letošní dividendu minimálně ve výši 11,3 Kč na akcii (4,7% dividendový výnos).

Dnešním novým číslem je čistý zisk. Ten za loňský rok v očištěné podobě činil 209 mil. Kč (-8,7 % y/y), což překonává naši predikci posazenou na hladinu 181 mil. Kč. Hlavním důvodem lepší čisté ziskovosti jsou příznivé kurzové vlivy vykázané v závěru loňského roku. V samotném 4Q 2022 pak čistý zisk dosáhl úrovně 54 mil. Kč, zatímco náš odhad byl 26 mil. Kč.

Zaujal nás vývoj neočištěného čistého zisku, jenž za rok 2022 vzrostl o 10 % na 264 mil. Kč. I přes výše zmíněný pokles na provozní ziskovosti tak vidíme slušný meziroční růst neočištěné čisté ziskovosti, když se pozitivně projevil mimořádný finanční výnos ve výši 127 mil. Kč plynoucí z ukončení úrokového swapu (souvisí to s refinancováním větší části dluhu do EUR). Tato mimořádná položka kompenzovala meziroční nárůst úrokových nákladů, které se posunuly z předloňských 93 mil. Kč na 210 mil. Kč.

Pokud se podíváme na provozní výkonnost jednotlivých segmentů, tak nás pozitivně překvapila provozní ziskovost stěžejního česko-slovenského segmentu. Ta ve 4Q 2022 činila 225 mil. Kč (+36 %), zatímco náš předpoklad se pohyboval na úrovni 172 mil. Kč. Při očekávaných tržbách ve výši 1306 mil. Kč tak Kofola v období nákladové inflace realizovala v Česko-Slovensku velmi solidní cca 17% EBITDA marži, což podle nás značí jak efektivnost ve výrobním mixu, tak flexibilitu ve výdajích na marketing a různé komerční aktivity. Na druhou stranu za naším očekáváním byl adriatický region. Ani ne tak na úrovni tržeb, které ve 4Q 2022 dosáhly hladiny 271 mil. Kč (náš odhad 255 mil. Kč), ale na úrovni EBITDA. Ta zaznamenala ztrátu 13 mil. Kč, zatímco naše predikce počítala s kladným provozním výsledkem kolem 13 mil. Kč.

Podle předpokladů již vidíme solidní čísla v nejmenším segmentu Fresh&Herbs. Růst výnosů (z předloňských 608 mil. Kč na 824 mil. Kč vykázaných v roce 2022) se již začal více projevovat i do profitability. EBITDA v tomto segmentu totiž narostla z 11 mil. Kč na rekordních 53 mil. Kč, což znamená posun EBITDA marže z 1,8 % na 6,4 %. V rámci tohoto segmentu pozorujeme slušné po-covidové oživení v UGO barech a organický progres v divizi bylinných čajů a kávového byznysu Leros, jejíž tržby se oproti roku 2021 zvýšily o 26 % na 280 mil. Kč.

Kofola zároveň nastínila i vývoj v letošním prvním kvartále. Kofola hlásí meziroční 8% pokles v prodaných objemech (v litrech). Potvrzují se tak negativní inflační tlaky na spotřebitelský sentiment. Nicméně tržby Kofole v 1Q 2023 vzrostly o cca 13 % y/y. Vidíme tak příznivý dopad 20% zvýšení cen produktového portfolia, ke kterému Kofola přistoupila jak v retailu, tak gastru na začátku letošního roku. Na nákladové straně Kofola potvrzuje pokles na cenách energií, stabilitu v cenách PET materiálů a dvojnásobně vyšší ceny cukru. Z celkového pohledu jde o solidní vstup do letošního roku a je to v souladu s naším očekáváním.

I po dnešním kompletním výsledkovém reportu, jenž celkově hodnotíme neutrálně, nemáme důvod měnit náš letošní výhled EBITDA posazený do rozmezí 1150 – 1200 mil. Kč. Stále se domníváme, že kombinace rostoucích tržeb a zmírnění inflačních tlaků na nákladové straně hospodaření vytvoří prostor pro růst ziskovosti. Potenciál letošní dividendy tak nadále vidíme v rozmezí 11,3 – 13,5 Kč na akcii. Návrh dividendy by mohl být oznámen na konci letošního června.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) dnes na pražské burze, resp. RM-SYSTÉMu uzavřely níže o 0,41 % na 243 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.