Česky | English
Infomail: fio@fio.cz

Úvod > Zpravodajství > Zprávy z burzy > Colt CZ Group: odhady hospodaření za 1H 2022

Colt CZ Group: odhady hospodaření za 1H 2022

21.9.2022 12:26, BAACZGCE

Výrobce ručních palných zbraní Colt CZ Group (Colt CZG) zítra před otevřením trhu zveřejní výsledky hospodaření za první letošní pololetí. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat od 10h.

Odhady hospodaření za 1H 2022
 mil. Kč1H 2022Konsensus trhu*1H 2021

y/y

Výnosy 7062 7197 4729  49,3 %
EBITDA 1657 1685 1203  37,7 %
EBIT 1246 1270  932  33,7 %
Čistý zisk
912 945  880  3,6 %
Zisk na akcii (Kč)
26,8  -  26,1  2,7 %

*průměr podle průzkumu Colt CZG

Pozn.: zisky jsou očištěné o jednorázové vlivy

 

Příznivý trend v globální poptávce po zbraních vlivem nepolevujícího geopolitického napětí by měl pokračovat i ve druhém letošním čtvrtletí. Colt CZG, jehož byznys je diverzifikovaný do celého světa, by z toho měl nadále profitovat.

Výsledky hospodaření za 2Q 2022 budou ještě stále na meziroční bázi ovlivněny po-akvizičním impulsem, když Colt byl do výsledků celé skupiny konsolidován až koncem loňského května. Stále tak očekáváme poměrně výrazný meziroční nárůst na výnosech ze severoamerického trhu. V loňském 2Q, s již částečným přispěním Coltu, společnost na americkém a kanadském trhu utržila celkem 1752 mil. Kč. V letošním 2Q by se výnosy z tohoto stěžejního trhu měly dle našeho názoru posunovat k hranici 2500 mil. Kč. Aktivita v americkém civilním segmentu je oproti rekordním rokům 2020, resp. 2021 slabší, když počet žadatelů o nové zbraně ve 2Q 2022 klesal jak na meziroční, tak mezikvartální bázi. Domníváme se však, že se nejedná o nějaký dramatický výkyv. Poptávka v tomto segmentu se jen zjevně normalizuje, dostává se do běžnějších intencí. Ostatně stále pozorujeme vyšší aktivitu než v „normálním“ roce 2019. Na druhou stranu, akvizicí Coltu společnost výrazně posílila v segmentu ozbrojených složek, který by měl být v období války na Ukrajině důležitým pilířem tržeb na stěžejním severoamerickém trhu. Výnosy z USA a Kanady za 2Q 2022 tak konkrétně odhadujeme na úrovni 2450 mil. Kč.

Ve světle válečného napětí nevidíme důvod ke zvolnění v poptávce ani na evropském trhu. Odbyt z Evropy vidíme ve druhém letošním kvartále alespoň na hladině 300 mil. Kč, což by znamenalo zvýšení z úrovně 275 mil. Kč generovaných v 1Q 2022, resp. překonání loňské vysoké srovnávací základny ve výši 286 mil. Kč. Skokový nárůst dodávek, resp. tržeb očekáváme z tuzemského trhu, kde zřetelným impulsem by měl být dlouhodobý kontrakt s českou armádou. Ten v loňském 2Q teprve nabíhal, tržby tehdy činily pouze 79 mil. Kč, ve 2Q 2022 již předpokládáme výnosy z ČR poblíž 308 mil. Kč.

Vývoj výnosů z afrického, resp. asijského kontinentu je s největším otazníkem. Bývá volatilní zejména v závislosti na plnění kontraktů zákazníkům z řad ozbrojených složek. Loňské nadstandardní tržby z Afriky ve výši 316 mil. Kč dané jednorázovými dodávkami ozbrojeným složkám bude podle našeho názoru obtížné překonat. Již v 1Q 2022 výnosy z Afriky spadly na pouhých 15 mil. Kč, bez dalších veřejných kontraktů těžko bude v letošním 2Q překonána hranice 100 – 150 mil. Kč. Silný start do letošního roku měl Colt CZG na asijských trzích s rekordními tržbami 536 mil. Kč. Tento objem může mít podle našeho názoru rovněž z velké části jednorázový charakter. Pro 2Q 2022 tak konzervativně odhadujeme výnosy poblíž 200 mil. Kč, což by i tak byl nárůst z loňských 150 mil. Kč.

Celkově očekáváme, že Colt CZG ve 2Q 2022 vykáže meziroční růst výnosů o 30 % na 3508 mil. Kč, resp. za celé první letošní pololetí dosáhne hladiny 7062 mil. Kč (v 1H 2021 to bylo 4729 mil. Kč). Z hlediska objemů bychom předpokládali obdobné prodeje jako v 1Q 2022, tedy úrovně v blízkosti 200 tis. kusů, což by značilo meziroční růst o zhruba 18 %.

Na úrovni EBITDA očekáváme ve 2Q 2022 umírněnější vývoj. Výrazně kladná změna stavu zásob z prvního letošního kvartálu, jež se významně pozitivně promítla do EBITDA, resp. EBITDA marže (nadstandardní úrovně ve výši 955 mil. Kč, resp. 27 %), by se měla v dalších čtvrtletích postupně rozpouštět a tím pádem tlumit provozní ziskovost. EBITDA zisk, resp. provozní marže za 2Q 2022 by tak měly oproti letošnímu prvnímu čtvrtletí výrazněji korigovat. Když navíc zohledníme aktuální inflační tlaky projevující se do cen energií, materiálových vstupů či do osobních nákladů, pak EBITDA zisk za 2Q 2022 bude podle našich odhadů směřovat k úrovni 702 mil. Kč a marže se vracet k hranici 20 %. Na meziroční bázi tak předpokládáme pokles, což je ale dáno i poměrně vysokou srovnávací základnou, když EBITDA očištěná o mimořádné vlivy (zejména o akviziční náklady) ve 2Q 2021 dosáhla výrazných 765 mil. Kč (pro doplnění, neočištěná činila 546 mil. Kč). Za celé 1H 2022 nicméně bude vykázán meziroční růst, když se pozitivně projeví jak výše zmíněná silná provozní ziskovost z úvodu roku, tak skutečnost, že americký Colt ještě většinu loňského prvního pololetí nebyl součástí společnosti. Konkrétně předpokládáme, že EBITDA za 1H 2022 vykáže růst o 37,7 % y/y na 1657 mil. Kč.

Meziroční pokles provozní ziskovosti za 2Q 2022 se podle našeho názoru projeví i na úrovni čistého zisku. Ten by navíc měl být tlumen nárůstem odpisů (vliv akvizice Coltu), vyššími úrokovými náklady a zejména pak možnými negativními kurzovými vlivy způsobenými hlavně depreciací koruny vůči dolaru. Čistý zisk za 2Q 2022 tak predikujeme na úrovni 280 mil. Kč, což je pokles z loňských očištěných 604 mil. Kč, resp. neočištěné úrovně 312 mil. Kč. Za 1H 2022 čekáme čistý zisk 912 mil. Kč, což je vůči jeho loňské očištěné podobě mírně výše o 3,6 %.

Dosavadní letošní výhled tržeb, resp. EBITDA je posazen do rozmezí 14400 – 14800 mil. Kč, resp. 3000 – 3300 mil. Kč. Očekáváme jeho potvrzení. Budeme dále sledovat, zda management nepřistoupí k bližší specifikaci dalšího směru dividendové politiky poté, co v březnu překvapil navýšením dividendového výplatního poměru z cca 33 % na úrovně kolem 70 %.


Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Související odkazy


e-Broker

Přihlásit se | Založit demo

Internetbanking

Přihlásit se | Založit demo

Smartbanking

Stáhnout | Jak aktivovat

Pobočky a bankomaty

Mapa ČR
Facebook Twitter YouTube
Twitter LinkedIn

Devizové kurzy

NákupProdej
EUR23,6935225,00848
USD22,7983624,06364
GBP27,5315229,05948
CHF24,0491525,38385
PLN5,049875,33014

Kompletní informace zde