Kofola potvrdila předběžné výsledky za rok 2020, výhled EBITDA ponechala

15.4.2021 07:29, BABKOFOL

Kofola ve včera zveřejněné výroční zprávě potvrdila výsledky hospodaření za rok 2020, resp. 4Q 2020, jež byly oznámeny již 8. února v rámci předběžného reportu. To znamená, že tržby za celý loňský rok poklesly o 3,7 % na 6172 mil. Kč a provozní zisk EBITDA se snížil o 8 % na 1030 mil. Kč. Za samotný 4Q 2020 pak byly potvrzeny tržby ve výši 1338 mil. Kč (-11,7 % y/y) a EBITDA na úrovni 125 mil. Kč (-52 % y/y, pouze nepatrně upraveno z původně oznámených 120 mil. Kč). Výše uvedené hlavní provozní ukazatele jsme již komentovali v únoru zde. Z nově oznámených čísel nepřekvapil provozní zisk EBIT, jenž v souladu s naším očekáváním dosáhl za rok 2020 úrovně 410 mil. Kč (-28 % y/y), resp. v posledním loňském kvartále byla vykázána EBIT ztráta ve výši 44 mil. Kč (pro srovnání, ve 4Q 2019 se jednalo o zisk 119 mil. Kč). Finanční část výsledovky byla ve 4Q 2020 kvůli negativním měnovým vlivům a vyšší dani z příjmu pod naším očekáváním, a tak celoroční čistý zisk dosáhl úrovně 181 mil. Kč (-36 % y/y), zatímco naše odhady byly posazené výrazněji přes hranici 200 mil. Kč.

Co považujeme z dnešního reportu za podstatné je potvrzení letošního výhledu EBITDA posazeného do intervalu 1030 – 1150 mil. Kč. I přes stále nepříznivý vývoj v segmentu HoReCa (gastronomie), který je vlivem nepříznivé epidemické situace neustále uzavřen a jeho paralýza se přesune i do druhého čtvrtletí, tak management Kofoly za celý letošní rok nadále předpokládá minimálně stabilní vývoj provozní ziskovosti.

To vnímáme jako slušný signál pro letošní dividendu. Podle předpokladů dnes ještě nebyl zveřejněn z důvodu přetrvávajících nejistot ohledně vývoje koronakrize její návrh. Management sdělil, že o výši a načasování výplaty dividendy bude rozhodnuto až po ukončení omezení v HoReCa segmentu. Situace se tak podle našeho názoru bude podobat loňskému roku. Předpokládáme, že o dividendě se bude rozhodovat po průběhu hlavní letní sezóny, resp. ve druhé polovině roku. První pololetí roku 2021 ještě bude pro Kofolu složité. Včera management oznámil zhruba 20% meziroční pokles tržeb za 1Q 2021, což znamená jejich úroveň kolem hladiny 1030 mil. Kč a podle našich odhadů to indikuje EBITDA maximálně ve vyšších desítkách miliónů korun (v 1Q 2020 byla EBITDA ve výši 119 mil. Kč). Druhý letošní kvartál bude rovněž složitý, nicméně vyhlídky do druhého pololetí jsou přeci jen v návaznosti na postupné proočkování obyvatelstva a s tím související očekáváné zlepšování epidemické situace optimističtější. Postupné očekávané znovuotevírání gastro segmentu v polovině roku dává naději na dosažení zhruba meziročně stabilního vývoje hospodaření v letní sezóně a na meziroční růsty ve 4Q 2021. Navíc letošní cash flow nebude pod tlakem loňské platby za Korunní a Ondrášovku v objemu cca 1100 mil. Kč a zadluženost by tak měla letos klesat. To vše podle našeho názoru vytváří prostor pro nadále stabilní dividendu, tedy v blízkosti 13,50 Kč na akcii.

Kofola potvrdila předběžně zveřejněné hlavní provozní ukazatele, výhled hospodaření byl rovněž nezměněn. Včerejší report tak hodnotíme neutrálně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.