Rozšířený komentář k výsledkům ČEZ za 2Q 2014 (po tiskové konferenci)

12.8.2014 14:39, BAACEZ

Společnost ČEZ dnes ráno před otevřením trhu zveřejnila své hospodářské výsledky za 2Q 2014. ČEZ vykázal smíšené výsledky, když na úrovni výnosů mírně překonal jak naše odhady, tak očekávání trhu. Společnost vykázala za 2Q 2014 výnosy ve výši 48,5 mld. Kč a mírně překonala očekávání díky mírně lepším tržbám z prodeje elektřiny. Čtrnáctiprocentní meziroční pokles realizační ceny elektřiny se tak neprojevil negativně v takové míře, jak jsme předpokládali. Zejména díky mírně lepším než očekávaným výnosům společnost překonala jak naše odhady, tak tržní konsensus i na úrovni provozního zisku EBITDA. Lepší provozní výsledky než jsme očekávali dosáhl, i přes negativní vývoj v podpoře OZE, rumunský segment výroby. To byl další důvod lepší než námi odhadované EBITDy. ČEZ však proti našim předpokladům a rovněž proti očekávání trhu zaúčtoval ve 2Q 2014 opravné položky k rumunským aktivům ve výši 2,1 mld. Kč. To mělo za následek, že EBIT byl ve výši 9,7 mld. Kč a byl pod naším očekáváním i pod odhady trhu. Díky lepším výnosům a lepším provozním výsledkům před odpisy však čistý zisk skončil téměř v souladu s našimi odhady i očekáváním trhu. ČEZ zvýšil výhled letošního čistého zisku z úrovně 27,5 mld. Kč na 29 mld. Kč. Zejména z tohoto důvodu a rovněž z důvodu lepší než očekávané EBITDA hodnotíme dnešní výsledky mírně pozitivně. Rozšířený komentář (po proběhlé tiskové konferenci) je k dispozici v příloze.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.