Ukazatel PEG a jeho použití při investování

28.11.2002 17:30

Ukazatel PEG a jeho použití při investování

Všeobecně je známo, že investory přitahují tituly se silným růstovým potencionálem. Tato velká pozornost pak má tendenci mnohonásobně zvýšit cenu akcie nad tržní „běžné" ohodnocení. Znamená to potom, že je tento titul nadhodnocen? Určitě nikoli ve všech případech. A právě v takových případech nám může pomoci PEG ukazatel. PEG je počítán jako poměr ukazatele P/E a očekávaného růstu zisku. Tedy jestliže P/E společnosti dosahuje hodnoty 20 a očekávaní analytiků hovoří o předpokládaném růstu 15% (v ročním vyjádření) pak obdržíme hodnotu PEG ukazatele 1,33. Hodnoty nad 1 pak vyjadřují, že titul je obchodován nad svým růstovým potenciálem a naopak. Investoři se pak obvykle zaměřují na tituly s ukazatelem PEG na úrovni 1 a níže, ačkoli existují výjimky potvrzující pravidlo. Řekněme, že akcie Dell Computers se obchodují na úrovni očekávaného P/E 35. Pokud provedeme srovnání se společností Hewlett Packard a Gateway, které by se obchodovaly na úrovni P/E 20, mohli bychom konstatovat, že akcie Dell Computers jsou ve srovnání s ostatními tituly z oboru drahé. Avšak pokud vezmeme v úvahu i očekávanou míru růstu, zjistíme, že situace není tak jednoznačná. Například očekávaný roční růst u Dellu by mohl být 40% během příštích tří let, zatímco u Hewlett Packard by odhad činil 15% a u Gateway 20%. To by pak znamenalo, že PEG by u Dellu dosahoval 0,88, zatímco u Hewlett Packard 1,33 a u Gateway 1. V tomto ohledu se pak ocenění Dell Comptuters nezdá jako neadekvátní. Všeobecně se při stanovování PEG ukazatele používá očekávané P/E, i když málo používané určení PEG pomocí klasického P/E (s vykázanými zisky v účetních výkazech) může působit mnohem přesvědčivěji. Mezi slabiny tohoto ukazatele pak patří jeho velká závislost na odhadovaném růstu zisku, kdy právě skutečnost, že se jedná od odhadované veličiny může způsobit výraznou odlišnost od skutečného stavu. Obvykle je doporučeno v rámci větší jistoty odpočítávat zhruba 15% z odhadovaného ročního růstu při kalkulaci PEG ukazatele.