Kofola: konferenční hovor s managementem – pivní segment, nové akvizice, zadlužení

3.6.2026 13:20, BABKOFOL

Na dnešním konferenčním hovoru s managementem Kofoly se probírala i situace kolem pivního segmentu. Ten zatím stále vykazuje významnější poklesy v exportech piva zejména kvůli výpadkům prodejů ve východní Evropě. Finanční ředitel Martin Pisklák však v dalších měsících naznačuje zlepšení. Konkrétně zmiňuje očekávané zotavení na polském trhu, kde Kofola může kromě klasických externích distributorů využívat i vlastní distribuci v podobě své polské společnosti Premium Rosa. Bez větších detailů byly rovněž na konferenčním hovoru víceméně potvrzeny i letošní ambice ohledně navýšení exportů piva na Slovensko.

Co se týče dalších plánů, tak management naznačil přípravy na zahraniční expanzi své značky UGO. Tato důležitá součást divize Fresh&Herbs vykazuje v tuzemsku nadále výraznou dynamiku, tržby stále rostou dvojciferným tempem s pozitivním dopadem do profitability. Za poslední roky Kofola v tomto segmentu z našeho pohledu zapracovala na efektivitě, dle našeho názoru např. vhodně vybalancovala také jídelní a nápojové menu. To vše podporuje poptávku a ziskovost. Vyznívá tak vcelku logicky, že management má ambice zkusit rozšířit tento byznys i na zahraničních trzích.

S analytiky se debatovalo i o nových akvizicích. Kofola začíná více rozvíjet nový pilíř v Latinské Americe. Jak už je trhu známo, kávové plantáže v Panamě Kofola letos doplnila akvizicí 49% podílu v panamském producentovi a prodejci řemeslných piv, speciálních káv a dalších alko-nealko nápojů Alta Fermentacion. Detailnější představení tohoto utvářejícího se latinsko-amerického byznysu management plánuje představit v některé z dalších svých výsledkových prezentací. CFO Martin Pisklák dnes upřesnil, že v Alta Kofola nemá manažerskou kontrolu, takže výsledky této společnosti nebude konsolidovat do EBITDA. Čísla se objeví ve finanční části výsledovky, tedy ovlivní až čistou ziskovost. Jak jsme uváděli již dříve, společnost Alta generuje roční EBITDA v přepočtu mezi 80 – 90 mil. Kč. To je z pohledu výkonnosti celé Kofoly již poměrně viditelná profitabilita.

Co se týče hodnocení dalších aktuálních akvizic, tak slovenská Aso Vending poměrně výrazně přispěla do vykázané meziroční dynamiky tržeb na Slovensku. Dle dnešních informací z konferenčního hovoru by tento příspěvek měl tvořit většinu z vykázaného 64% meziročního růstu výnosů na Slovensku. To by podle našich odhadů značilo příspěvek kolem 150 mil. Kč. Z pohledu EBITDA zisku nadále očekáváme, že tento provozovatel nápojových a jídelních automatů přispěje do celoroční provozní ziskovosti Kofoly ve výši 60 – 70 mil. Kč. S příspěvkem nejnovější akvizice v podobě výrobce přírodní kosmetiky Nobilis Tilia (součástí Kofoly je od letošního ledna) do tržeb je management spokojený. Příspěvek do EBITDA za 1Q 2026 je však zatím marginální a ještě zřejmě bude i v dalších kvartálech, a to kvůli nákladům na reorganizaci.

Analytiky zajímal i mezikvartální nárůst zadlužení z 3x na 3,5x EBITDA. Za tímto růstem stojí realizované akvizice a vyšší CAPEX, jak poznamenal Pisklák. Na konci 2Q 2026 by ještě mělo být na obdobné úrovni, resp. mírně pod 3,5x. Celoroční cíl nicméně finanční ředitel potvrdil, tedy návrat k hladině 3x. Dlouhodobá ambice je pak pokles na úroveň 2,5x.

Tlak na ceny energií a ceny materiálů kvůli blízkovýchodní krizi dnes Kofola potvrdila. Management upřesnil odhad negativního dopadu do provozních nákladů kolem 200 mil. Kč (na minulém konferenčním hovoru se hovořilo o rozmezí 100 – 200 mil. Kč). I přesto Kofola potvrzuje celoroční cíl EBITDA do rozmezí 1800 – 1900 mil. Kč, když dnes znovu potvrdila reakci v podobě zvýšení cen, resp. realizace úspor.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze klesají o 0,38 % na 524 Kč, na RM-SYSTÉMu oslabují o 0,76 % na 524 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.