Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 1Q 2026

2.6.2026 13:34, BABKOFOL

Kofola dnes po uzavření trhu (po 17h) zveřejní výsledky hospodaření za 1Q 2026. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat zítra od 10h.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Kofola zřejmě na provozní úrovni vykáže meziročně lepší výsledky. Již v dubnu společnost indikovala solidní spotřebitelský sentiment za první letošní kvartál. Zhruba 8% meziroční růst objemů, potažmo naznačovaný cca 14% růst tržeb indikuje slušný start do letošního roku. Zatímco v loňském roce byla poptávka po nápojích v útlumu, tak začátkem roku 2026 přichází oživení.

Výše zmíněná indikovaná dynamika tržeb by v sobě měla obsahovat rovněž akviziční impuls. Jak slovenský provozovatel jídelních a nápojových automatů Aso Vending, tak tuzemský výrobce přírodní kosmetiky Nobilis Tilia jsou již součástí skupiny Kofola, zatímco v loňském 1Q tomu tak ještě nebylo. Námi odhadovaný příspěvek do tržeb za 1Q 2026 ze strany těchto dvou entit by mohl činit poblíž 120 mil. Kč. Oproti spotřebitelsky nevýraznému loňskému prvnímu čtvrtletí tak za 1Q 2026 predikujeme růst tržeb o 13,8 % na 2381 mil. Kč.

Očekáváme růsty napříč segmenty. Oživení poptávky by se mělo promítnout i do pivního segmentu, když jeho výnosy podle našich odhadů vzrostou z loňských 296 mil. Kč na cca 324 mil. Kč. Po výrazných dvojciferných růstech z let 2025 a 2024 očekáváme letos zmírnění organické dynamiky v segmentu Fresh&Herbs do úrovně středních jednotek procent. Akviziční příspěvek ze strany Nobilis Tilia by nicméně mohl posunout tržby tohoto „zdravého a voňavého“ segmentu k hladině 350 mil. Kč, což by značilo navýšení z loňských 302 mil. Kč. U nejvýznamnějšího Česko-slovenského pilíře pak predikujeme téměř 16% růst tržeb na 1382 mil. Kč. Kombinace cca 8% růstu objemů, akvizičního příspěvku Aso Vending, ale třeba i absence loňského negativního vlivu předzásobení na Slovensku podle našeho názoru vytvoří podmínky pro výše zmíněnou dvojcifernou dynamiku.

Zvýšení tržeb by se mělo projevit i do rostoucí provozní ziskovosti, byť profitabilita i v letošním 1Q bude tlumena zvýšenými náklady na marketing, propagaci a komerční aktivity. Kofola do roku 2026 vstupuje s několika novinkami v rámci svého produktového portfolia. To pak vytváří tlak na růst zmíněných provozních nákladů. Tyto výdaje do propagace se navíc zpravidla nejvíce alokují do 1Q, resp. zčásti i do 2Q s cílem podpořit prodeje v hlavní letní sezóně, potažmo pak i o Vánocích. EBITDA marže tak pravděpodobně zůstane utlumená poblíž loňských 8 %. Díky očekávané slušné dynamice tržeb by nicméně EBITDA zisk měl překonat loňskou úroveň 163 mil. Kč. Naše predikce činí 186 mil. Kč.

Na úrovni konečného výsledku hospodaření očekáváme ztrátu, což je typické pro mimosezónní první kvartály. Výrazně nižší objemy prodejů oproti jarním a letním měsícům tlačí finální výsledek do ztráty. První letošní kvartál zřejmě nebude výjimkou. Náš odhad čisté ztráty činí 95 mil. Kč, což je nárůst oproti loňské ztrátě 81 mil. Kč. Hlavní příčiny této meziroční změny vidíme ve vyšších odpisech, v tlaku na růst úrokových nákladů (větší objem hrubého dluhu kvůli realizovaným akvizicím) a dalších finančních vlivech včetně předpokládané absence loňských příznivých kurzových a přeceňovacích vlivů.

Tlaky na provozní nákladovost ze strany rostoucích cen PET materiálů se mohou začít projevovat, dle vyjádření managementu, zejména od druhé poloviny roku. Rizika plynoucí z blízkovýchodní krize se tak týkají i nápojářského průmyslu. Naplnění letošního výhledu hospodaření tak může být výzvou. My zatím stále ponecháváme letošní predikci EBITDA na úrovni 1843 mil. Kč, resp. intervalově odhad ponecháváme v rozmezí 1800 – 1850 mil. Kč. Kofola aktuálně drží letošní predikci na úrovni 1800 – 1900 mil. Kč.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze rostou o 0,57 % na 525 Kč, na RM-SYSTÉMu stagnují na hladině 525 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.