Makroekonomický výhled na tento týden: Zasedání ČNB, Fedu i ECB, index CPI (eurozóna)

16.3.2026 13:30

Tento týden bude převážně patřit centrálním bankám. O nastavení úrokových sazeb bude rozhodovat americký Fed, Evropská centrální banka i domácí ČNB. Zatímco ekonomové očekávají ponechání sazeb na současných úrovních, bedlivě trhy budou sledovat doprovodné komentáře, a to zejména kvůli rostoucím cenám komodit a geopolitickému napětí na Blízkém východě.

Zasedání ČNB

Ve čtvrtek se sejde bankovní rada ČNB, aby rozhodla o nastavení úrokových sazeb. Žádný z 22 ekonomů oslovených agenturou Bloomberg neočekává jejich snížení a všichni předpokládají, že bankovní rada ponechá 2T repo sazbu beze změny na stávající úrovni 3,5 %.

Zasedání Fedu

Fed na svém středečním zasedání s největší pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny, ačkoliv toto rozhodnutí se zřejmě neobejde bez nesouhlasných hlasů. Data spotřebitelských cen ukázala určité zlepšení, zatímco signály z trhu práce jsou stále smíšenější. Prohlášení FOMC téměř jistě zmíní válku s Íránem a riziko, že by vyšší ceny ropy mohly znovu rozdmýchat inflaci. Zároveň mohou představitelé Fedu poukázat na rizika poklesu ekonomického růstu a zaměstnanosti. Aktualizované prognózy pravděpodobně ukážou o něco slabší budoucí růst, mírně vyšší nezaměstnanost a silnější inflaci. Tvůrci měnové politiky pravděpodobně nebudou signalizovat žádné bezprostřední zvyšování sazeb, ale zřejmě zdůrazní, že sazby se mohou pohybovat oběma směry v závislosti na vývoji rizik.

Ekonomové z Bloomberg očekávají, že rozhodnutí FOMC bude signalizovat prodlouženou pauzu, když údaje z trhu práce ukázaly na zvýšená rizika růstu nezaměstnanosti, zatímco válka s Íránem zvýšila rizika růstu inflace. Myslí si, že medián účastníků FOMC zreviduje výhled HDP pro rok 2026 směrem dolů na 2,0 %, zvýší výhled nezaměstnanosti na 4,5 % a zvýší odhad celkové (3 %) i jádrové (2,7 %) inflace PCE. Bodový graf (dot plot) tak podle ekonomů z Bloombergu zřejmě ukáže, že Fed letos sníží sazby pouze o 25 bazických bodů.

Zasedání ECB

ECB čelí dramaticky odlišné situaci než při svém posledním zasedání. Na Blízkém východě zuří válka, ceny komodit prudce vzrostly a obchodníci zvyšují sázky na zpřísnění měnové politiky. Ačkoliv Rada guvernérů podle agentury Bloomberg po zasedání téměř jistě ponechá úrokové sazby beze změny, tak prezidentka Lagarde na tiskové konferenci pravděpodobně zvolí umírněný tón, zdůrazní připravenost jednat v případě potřeby a dá najevo, že s úpravou sazeb není třeba spěchat.

Konečná únorová data o indexu spotřebitelských cen v eurozóně

Konečná únorová data o indexu spotřebitelských cen (CPI) v eurozóně poskytnou potřebné informace k potvrzení toho, co stálo za zrychlením celkové a jádrové inflace i inflace ve službách. Tento nárůst byl podle agentury Bloomberg pravděpodobně způsoben cenami hotelů a restaurací v Itálii, které vyhnalo nahoru pořádání zimních olympijských her v Miláně. Celková inflace v únoru podle předběžných dat meziročně zrychlila na 1,9 % z lednových 1,7 %. Podobně jádrová inflace vzrostla na 2,4 % z 2,2 % a inflace ve službách stoupla na 3,4 % z 3,2 %. Při pohledu do budoucna bude celková inflace silně ovlivněna cenami komodit. Prudký nárůst cen ropy se do ní pravděpodobně začne promítat v březnu a dopad zdražení zemního plynu bude následovat v nadcházejících měsících.

Index výrobních cen v Německu a USA

Ekonomové z agentury Bloomberg očekávají, že celkový i jádrový index výrobních cen (PPI) v USA v únoru vzrostl o 0,3 %. Vstupní ceny ve zpracovatelském průmyslu rostou, což odráží nárůst cen kovů od prosince (zejména hliníku).

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti pravděpodobně vzrostl. Čtvrteční zpráva bude také obsahovat revize historických řad pro roky 2021 až 2025 u nových i pokračujících žádostí, ale minulé revize byly poměrně malé a ekonomové z Bloombergu neočekávají žádné zásadní změny.

Index realitního trhu NAHB

Nálada stavitelů se v březnu podle ekonomů z Bloombergu pravděpodobně dále zhoršila kvůli vyšším nákladům na financování. Hypoteční sazby zaznamenaly největší nárůst od září.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

*Očekávání analytiků se v průběhu týdne mohou měnit. 

Zdroj: Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.