Úvod
>
Zpravodajství
>
Zprávy z burzy
>
Kofola: náhled na oznámenou akvizici společnosti Pivovary CZ
Kofola: náhled na oznámenou akvizici společnosti Pivovary CZ
Potvrdily se letošní dubnové spekulace a Kofola dnes oznámila vstup do pivovarského odvětví nákupem 51% podílu ve společnosti Pivovary CZ Group. Kofola tak tímto rozšiřuje svoji pozici na tuzemském nápojářském trhu. Kofola ve své prezentaci uvádí, že kupuje nezadluženou společnost s ročními tržbami, resp. EBITDA ve výši 1300 mil. Kč, resp. 250 mil. Kč. Kofola dále očekává, že po dokončení transakce (mělo by k ní dojít začátkem roku 2024) se bude její zadluženost pohybovat pod úrovní 3x EBITDA.
Po dnes oznámených příznivých výsledcích za 3Q 2023 Kofola hlásí ke konci letošního září zadlužení ve výši 2x EBITDA, což znamená mezikvartální snížení z úrovně 2,5x. Po výplatě dividendy v objemu cca 286 mil. Kč, ke které dochází ve 4Q 2023, předpokládáme na konci roku 2023 čistý dluh vůči EBITDA v rozmezí 2,3 – 2,4x. Tedy v absolutní hodnotě v blízkosti 3000 mil. Kč.
Optikou výše uvedených násobků odhadujeme, že transakce mohla být realizována za 9 – 10x EV/EBITDA. To by indikovalo hodnotu celé transakce do rozmezí 2200 – 2500 mil. Kč, přičemž Kofola by ji pak dle našeho prvního náhledu realizovala za cca 1100 – 1300 mil. Kč.
Jedná se o násobky, které se příliš neodchylují od nacenění veřejně obchodovaných globálních pivovarnických skupin jako např. Heineken, Carlsberg či Anheuser-Busch. Pokud uděláme širší pohled na celý trh, pak průměrná EV/EBITDA 2023 je na úrovni 12,8x. V tomto kontextu tak vnímáme transakci jako vcelku rozumně naceněnou. Nejsou to vyloženě nízké, atraktivní násobky v intencích 5 – 7x, ale ani ve vyšším řádu kolem 15x a výše, jež by indikovaly nadhodnocení.
Kofola akvíruje společnost, jíž patří pátá příčka na českém pivovarnickém trhu, má zhruba 4% podíl na trhu a její průměrná roční produkce činí cca 800 tis. hl (s tím, že maximální kapacita přesahuje 1 mil. hl).
Finanční ředitel Kofoly Martin Pisklák na konferenčním hovoru naznačil, že Pivovary CZ jsou společností disponující moderními výrobními technologiemi. Jinými slovy je dobře „zainvestovaná“, a tudíž v blízké budoucnosti nebude potřeba vynakládat výraznější CAPEX. Zhruba 30 % prodejů směřuje na export (např. Německo, Polsko, Švédsko). Dle Piskláka je ambicí rozšířit exportní působnost do zemí jako je Slovensko či Slovinsko. Tedy do zemí, kde má Kofola silné postavení. Pisklák zmiňuje i regionální aspekt akvizice. Pivovary CZ jsou výrazným hráčem na střední Moravě. V tomto regionu, resp. na Moravě má významnější saturaci také Kofola, což má potenciál přinášet co nejužší spolupráci jak v gastru (HoReCa), tak v maloobchodě (retailu).
Shrneme-li, akvizice Pivovarů CZ má z našeho pohledu potenciál se efektivně začlenit do obchodního modelu Kofoly. Ta disponuje rozsáhlou distribuční sítí, má významné postavení v obou hlavních prodejních kanálech (HoReCa, retail), to vše má šanci do budoucna vytvářet synergie a podporovat hospodaření.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- Kofola oznámila akvizici BHMW, rozšiřuje své portfolio minerálních vod
- Manažerské obchody: V červnu byl aktivní management Coltu a Kofoly
- Pražská burza otevírá v kladných hodnotách, Karo Leather zveřejnilo výsledky za 1Q
- Pražská burza v úvodu odepisuje, Kofola dnes naposledy s nárokem na dividendu
- Pražská burza zahajuje obchodování v kladných hodnotách, Valná hromada Kofoly schválila dividendu
Nejnovější:
- Americké trhy končí týden na pozitivní vlně
- Wall Street mírně roste
- Německé akcie na konci týdne oslabily o 0,2 %
- Pražská burza v závěru týdne rostla
- Index S&P 500 stagnuje, akcie Meta rostou po představení nového AI modelu
- Americké futures kontrakty se vyvíjejí smíšeně
- Delta Air Lines zveřejnila výsledky za 2Q nad odhady a potvrdila celoroční výhled zisku
- Vývoj cen komodit: Stříbro (-1,58 %), kukuřice (-0,77 %), zemní plyn (-0,76 %)
- Vývoj měnových párů: USD/CZK 21,22
- EasyJet obdržel nabídku na převzetí od Apollo za 5,7 mld. GBP, která překonává Castlelake
