Pokračuje konference centrálních bankéřů v Jackson Hole, zde jsou důležité informace

25.8.2023 12:16

Koná se konference centrálních bankéřů v Jackson Hole, která může naznačit budoucí rozhodování centrálních bank. Téma konference jsou „strukturální změny v ekonomice“. Vysoce očekávaný projev Jeroma Powella bude v 16:05 našeho času a trhy tak můžou reagovat v reálném čase.

O konferenci v Jackson Hole

Sympózium v Jackson Hole je nejvýznamnější makroekonomickou událostí tohoto týdne. Jedná se o každoroční konferenci asi 120 nejvýznamnějších centrálních bankéřů a ekonomů. Hosty konference pořádané Kansaským Fedem je mimo jiné Jerome Powell – předseda Fedu, Christine Lagarde – předsedkyně ECB, Jared Bernstein – ekonom z bílého domu, centrální bankéři z Německa, Portugalska, Austrálie, Kanady, Jižní Afriky a také zástupci z amerického ministerstva financí, jakožto i všichni zastupitelé regionálních Fedů.

Nejočekávanější událostí je projev Jeroma Powella v 16:05 našeho času, trhy tak budou reagovat v reálném čase.

Tématem konference jsou strukturální změny v ekonomice, což rezonuje s tím, že se ekonomové snaží pochopit, zda bude potřeba ponechat vyšší sazby po delší období. Deník Investor's Business Daily dokonce napsal: „[téma] implikuje, že se něco změnilo – a pokud jde o inflaci tak ne k lepšímu.“

Vliv konference na trhy

Jed Graham z Investor's Business Daily napsal, že pro investory je největší hrozbou, pokud bude Powell mluvit o inflačních rizicích opětovného zrychlení americké ekonomiky. Tak jak včera v rozhovoru uvedl bývalý člen Fedu James Bullard. Graham dále píše, že toto nelze vyloučit, neboť indikátory HDP ukazují na růst přes 3 %.

Graham dále píše, že takováto rétorika může podnítit to, že trhy promítnou do ocenění další zvýšení sazeb o čtvrt procenta. Tak jak učinily již včera, kdy přecenily pravděpodobnost zvýšení sazeb v září z 12 % na 18 %.

Vyšší sazby se na cenu aktiv obvykle promítají negativně. Trhy tak dnes mohou mít další katalyzátor pro navázání na včerejší pokles i po pozitivních výsledcích Nvidie.

Dle Grahama je však stále možné, že Powell bude obezřetný a budoucí rozhodnutí Fedu nenaznačí, s tím že se v září bude Fed rozhodovat dle nejaktuálnějších dat.

Dne 26. července, v konferenci po posledním zvýšení sazeb Powell poskytl vyrovnaný výhled: „Přibližujeme se bodu, kde jsou rizika na obě strany.“ Rizikem na obě strany Powell myslel, že existuje riziko příliš vysoké inflace a zároveň i riziko oslabení trhu práce více, než je třeba k potlačení inflace.

Powell tedy změnil svoji rétoriku od konference v červnu kdy řekl: „Rizika pro inflaci jsou směrem nahoru.“

Bývalý ekonom Fedu, nyní zaměstnán v Morgan Stanley, Seth Carpenter o Powellově projevu řekl: „Myslím si, že jde o tón, jakým bude [Powell] mluvit […] myslím si ale, že se nechce zavázat k žádným krátkodobým krokům.“

Kroky centrálních bank ve střednědobém horizontu

Po Powellově červencovém projevu investory zaujala jeho poznámka, že ekonomové Fedu již neočekávají recesi. V návaznosti na toto trhy odsunuly svá očekávání o snižování sazeb dále do budoucna. Zatímco měsíc předtím trhy očekávaly, že první snížení přijde v březnu s pravděpodobností 54 %, po Powellově projevu se tato pravděpodobnost snížila na 24 %.

Zdržení snížení sazeb implikuje, že redukce aktiv, které Fed nakoupil během doby koronaviru, rovněž může trvat déle. V minutes (poznámkách) z jednání Fedu 26. července, vydané minulý týden, se navíc píše: „Řada účastníků poznamenalo, že odtoky z rozvahy nemusí skončit s eventuálním snížením sazeb.“

Jak napsal Graham, Fed minutes tedy naznačují, že kvantitativní utahování by mohlo pokračovat i během snížení sazeb. To by se mohlo stát, pokud Fed snižuje sazby, z důvodu snížení rizika příliš vysoké inflace, zatímco ekonomika zůstane stabilní.

Další proslovy

Kromě Jerome Powella poskytnou rozhovory i další významné osobnosti Fedu.

V 17 hodin našeho času poskytne rozhovor pro Bloomberg News a v 17:30 pro Yahoo! Finance president filadelfského Fedu Patrick Harker.

Presidentka clevelandského Fedu poskytne rozhovor pro CNBC také v 17:30 a pro Bloomberg TV v 20:30.

Austan Goolsbee, president chicagského Fedu, poskytne rozhovor CNBC v 18:30 a Bloomberg TV v 20:00.

Předsedkyně ECB Christine Lagarde poskytne rozhovor v 21 hodin a bude to její první rozhovor od zvýšení sazeb 27. července, ale již dopředu avizovala, že další rozhodování ponechá, až budou dostupná čerstvá data.

Zdroj: Investor's Business Daily, Bloomberg, New York Times

Tobiáš Kohout, Fio banka, a.s.