ČEZ: komentář k výsledkům hospodaření za 2Q 2023

ČEZ zaznamenal vydařené druhé letošní čtvrtletí. Ziskovost poměrně výrazně překonala tržní očekávání.

Provozní zisk EBITDA ve 2Q 2023 meziročně vzrostl o 91 % na 29,8 mld. Kč, čímž překonal jak naši predikci ve výši 22,3 mld. Kč, tak odhad trhu posazený na hladinu 23,4 mld. Kč. Silných výsledků dosáhl, v rámci stěžejního výrobního segmentu, trading, jehož provozní ziskovost činila 5,3 mld. Kč. Náš odhad konzervativně předpokládal zisk z obchodování kolem 1 mld. Kč. V dobrém tradingu tak vidíme jednu z hlavních příčin lepších než očekávaných výsledků hospodaření.

Dalším výrazně pozitivním vlivem do výsledků za 2Q 2023 byla ziskovost tuzemského prodejního segmentu. Ten vykázal nadstandardní EBITDA 3,6 mld. Kč, oproti námi očekávaným 0,6 mld. Kč. Eliminace negativních sezónních faktorů z 1Q 2023 byla výraznější, než jsme očekávali, vedle toho ČEZ překvapivě zaúčtoval výnos ve výši 1,4 mld. Kč plynoucí ze soudního sporu se Správou železnic. Když si k tomu přičteme příznivý vývoj hospodaření v ESCO službách, pak celkový EBITDA zisk v českém prodejním segmentu činil velmi výrazných 4,4 mld. Kč.

Pozitivní výsledek na provozní úrovni hospodaření se pak projevil i do čisté ziskovosti. Ta byla navíc podpořena lepšími než očekávanými ostatními finančními výnosy (zejména výnosové úroky překvapily). Očištěný čistý zisk tak ve 2Q 2023 dosáhl na úroveň 11,6 mld. Kč (+68,1 % y/y) a výrazně překonal jak náš odhad 4,8 mld. Kč, tak očekávání trhu 6,2 mld. Kč.

I přes silný 2Q 2023 byl nicméně letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku potvrzen do intervalu 105 – 115 mld. Kč, resp. 33 – 37 mld. Kč.

Z pohledu samotného 2Q 2023 však hodnotíme dnešní výsledkový report pozitivně.