ČEZ: komentář k záměrům vlády upravit regulatorní rámec týkající se možné transformace společnosti
Jakkoliv dnešní zveřejněné záměry vlády upravit regulatorní rámec týkající se možné transformace (rozdělení) ČEZu přispívají ke zvýšení nejistoty a politického rizika, tak stále v celkovém kontextu vnímáme potenciální transformaci ČEZu a její konsekvence pro vypořádání minoritních akcionářů jako podpůrný faktor pro cenu akcie. Bylo to zřejmé jak v minulých letech, tak v nedávné minulosti, kdy akcie ČEZ se od loňského prosince poměrně rychle posunuly, právě i pod vlivem spekulací ohledně potenciálních transformačních kroků, z lokálních minim kolem 750 Kč přes úrovně 900 – 1000 Kč vykazovaných v lednu a únoru až k hranici poblíž 1200 Kč dosahované v posledních dnech a týdnech.
Dnešní informace nás jen utvrzují v tom, že vláda o transformaci ČEZu reálně uvažuje a připravuje se na ni. Již dříve političtí představitelé indikovali, že v této záležitosti by chtěli mít jasno do konce letošního roku. Domníváme se, že již na letošní červnové valné hromadě by restrukturalizace společnosti mohla být jedním z důležitých témat.
I přes nedávnou korekci tržních cen elektřiny z loňských extrémních úrovní zůstává fundament na energetických trzích stále poměrně příznivý. ČEZ by podle našich odhadů i letos měl prodávat svoji silovou elektřinu za výrazných 125 – 130 EUR/MWh (nárůst oproti loňským 100 EUR/MWh), což by i přes existenci odvodů z tržeb (cenové stropy) mělo generovat provozní ziskovost výrazně přes 100 mld. Kč (náš odhad poblíž 120 mld. Kč, ČEZ nově očekává 105 – 115 mld. Kč). Nadále slušný fundament podporuje i managementem navržená letošní dividenda ve výši 117 Kč na akcii.
V tuto chvíli, pod vlivem výše zmíněných fundamentálních faktorů a indikací směřující k nějaké formě restrukturalizace ČEZu, se nedomníváme, že akcie ČEZ by měly pokračovat v další výraznější korekci. Za dané situace vnímáme cenu akcie ČEZ poblíž úrovně 1000 Kč jako férovou a aktuálně tak nemáme důvod měnit naše doporučení „držet“.
Akcie ČEZ (BAACEZ) dnes na pražské burze klesly o 8,04 % na 1041 Kč, na RM-SYSTÉMu oslabily o 8,1 % na 1044 Kč.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- ČEZ: Novým místopředsedou dozorčí rady se stal František Novotný
- Ratingová agentura Moody’s snížila výhled společnosti ČEZ a potvrdila rating Baa1
- ČEZ zahajuje prodej vybraných polských aktiv
- ČEZ podepsal úvěrovou smlouvu na financování akvizice podílu v GasNet
- ČEZ: PKO BP Securities snižuje cílovou cenu na 750 Kč při doporučení "sell"
Nejnovější:
- Německá burza před svátky uzavřela obchodování na zelené nule
- Pražská burza uzavřela březen v zisku
- USA: Index výrobní aktivity kansaského Fedu v březnu klesl na -7 b. při odhadu poklesu na -5 b.
- USA: Zásoby plynu podle EIA k 22. 3. klesly o 36 mld. kubických stop při očekávání poklesu o 27 mld.
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan podle konečných dat v březnu na 79,4 b.
- USA: Pokračující prodeje domů v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,6 % při očekávání 1,5% růstu
- Americké indexy po otevření burz mírně rostou, BoA navýšila doporučení na Estee Lauder (+4,2 %)
- Rušení pokynů na trzích BCPP, RM-S a Xetra v důsledku změny kroku kotace od 1. 4.
- Americké futures kontrakty oscilují kolem nuly
- Vývoj cen komodit: Ropa (+1,59 %), zlato (+0,91 %) a stříbro (-0,25 %)