ČEZ: výsledky hospodaření za 3Q 2022 (rozšířený komentář)

10.11.2022 08:54, BAACEZ

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky hospodaření za 3Q 2022, resp. 9M 2022.

*medián podle průzkumu společnosti ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy.

ČEZ zvýšil letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku z úrovně 110 - 115 mld. Kč, resp. 60 - 65 mld. Kč na 115 - 125 mld. Kč, resp. 65 - 75 mld. Kč.

Vylepšený výhled zvyšuje dividendový potenciál pro rok 2023. V případě realizace 80% výplatního poměru to indikuje dividendu vyplacenou v příštím roce v rozmezí 97 - 112 Kč na akcii (11,6 - 13,4% dividendový výnos). V případě navýšení výplatního poměru na 90 %, resp. 100 % se dividenda dostává do rozmezí 109 - 126 Kč, resp. 121 - 140 Kč na akcii. To by značilo dividendový výnos v rozmezí od 13 % do 16,7 %.

Podle zveřejněných čísel lze výsledkový report hodnotit pozitivně.

Rozšířený komentář:

K lepším než očekávaným ziskům za 3Q 2022 přispěly v podstatě všechny segmenty. Tedy nejen stěžejní výroba, v jejímž rámci vyšší ceny elektřiny měly pozitivní meziroční dopad 12,8 mld. Kč (oproti námi předpokládaným 10 mld. Kč), ale i např. prodejní segment. Tuzemský prodej totiž dosáhl nadstandardní provozní ziskovosti ve výši 2,8 mld. Kč, zatímco naše predikce se pohybovala poblíž 1 mld. Kč. Velmi slušně se v letošním třetím kvartálu vyvíjel těžební segment s EBITDA 1,9 mld. Kč (odhad na úrovni 1,2 mld. Kč), což je meziroční zlepšení o 0,9 mld. Kč. K lepším, než očekávaným výsledkům přispěl rovněž trading (krátkodobé obchodování s komoditami na velkoobchodních trzích) s velmi výraznou provozní ziskovostí ve výši 5,5 mld. Kč (náš předpoklad cca 2 mld. Kč).

Celkově tak EBITDA za 3Q 2022 dosáhla na velmi dobrých 30 mld. Kč, zatímco naše predikce, resp. tržní konsensus se pohyboval na úrovni 24,2 mld. Kč, resp. 25,7 mld. Kč. Příznivé provozní výsledky hospodaření se pak promítly i do čisté ziskovosti (byla navíc vylepšena pozitivním vývojem na výnosových úrocích a ostatních finančních výnosech), která dosáhla úrovně 18,7 mld. Kč. Náš odhad byl přitom posazen na hladinu 12,2 mld. Kč, celkový odhad trhu pak činil kolem 14 mld. Kč.

Dnešní výsledkový report hodnotíme pozitivně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.