ČEZ: odhady hospodaření za 1Q 2021
ČEZ zítra před otevřením trhu oznámí výsledky hospodaření za 1Q 2021. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat od 16h.
Odhady hospodaření za 1Q 2021 | ||||
---|---|---|---|---|
mld. Kč | 1Q 2021 | Konsensus trhu* | 1Q 2020 |
y/y |
Výnosy | 60,2 | 58,1 | 57,0 | 5,6% |
EBITDA | 22,1 | 22,7 | 25,9 | -14,7% |
EBIT | 15,4 | 15,8 | 18,8 | -18,1% |
Čistý zisk |
10,6 | 11,5 | 13,9 | -23,7% |
Zisk na akcii (Kč) |
19,7 | - | 26,0 | -24,2% |
*medián podle průzkumu společnosti ČEZ
Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy.
Očekáváme, že ČEZ na úrovni ziskovosti vykáže meziročně nižší čísla. Příčinou bude zejména vysoká srovnávací základna, když loňský první kvartál byl nadstandardně silný vlivem zaúčtovaného dodatečného zisku ve výši 1,4 mld. Kč plynoucího z vysokého spreadu (rozdílu) mezi českými a německými tržními cenami elektřiny. Vedle toho ČEZ loni zaznamenal i dobré výsledky z obchodování s komoditami. Tyto pozitivní faktory se pravděpodobně v 1Q 2021 opakovat nebudou a když do toho přidáme i letošní negativní vliv v podobě nadále rostoucích cen emisních povolenek (zvýšení z loňských 14,5 EUR/tCO2 na letošních cca 24 EUR), které podle našich odhadů budou mít nepřízniví dopad do EBITDA kolem 1,3 mld. Kč, tak výsledkem je meziroční pokles jak provozní tak čisté ziskovosti. Konkrétně, EBITDA predikujeme nižší o 14,7 % y/y na 22,1 mld. Kč a očištěný čistý zisk slabší o 23,7 % y/y na 10,6 mld. Kč.
Naopak pozitivně budou působit meziročně vyšší prodejní ceny silové elektřiny, nicméně tempo růstu výrazně zpomalí oproti předešlým dvěma letům. V letošním roce ČEZ očekává průměrnou realizační cenu v blízkosti 48 EUR/MWh, zatímco v loňském roce prodával v průměru za cca 45,5 EUR. To podle našich odhadů v 1Q 2021 přinese pozitivní efekt do EBITDA poblíž 1 mld. Kč. Příznivě se vyvíjela i výroba z jádra. Podle průběžně zveřejňovaných dat, ČEZ v 1Q 2021 vykáže cca 7,2% nárůst produkce elektřiny z jaderných elektráren na zhruba 7,8 TWh, což by mohlo přinést do EBITDA kolem 0,5 mld. Kč. Tyto dva hlavní pozitivní vlivy však podle našich odhadů nebudou natolik silné, aby kompenzovaly výše uvedené nepříznivé faktory.
V 1Q 2021 ještě do EBITDA zisku přispívaly rumunská a bulharská aktiva (k vypořádání prodeje rumunských aktiv došlo až 31. března, transakce s bulharskými aktivy doposud dokončena nebyla). Proti dosaženému provoznímu zisku však ČEZ ve finanční části výsledovky zaúčtuje oprávky, a tak příspěvek těchto aktiv do čistého zisku již bude nulový. Dle uzavřených smluv totiž dosažený zisk z Rumunska a Bulharska již náleží kupujícím. To bude vedle výše zmíněných provozních vlivů další faktor, jenž bude v 1Q 2021 mírně limitovat čistý zisk ČEZu (dopad poblíž 0,5 mld. Kč). I proto očekáváme výše uvedenou úroveň 10,6 mld. Kč.
V březnu zveřejněný letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku bez aktiv určených k prodeji ve výši 54 – 57 mld. Kč, resp. 17 – 20 mld. Kč podle našeho názoru ČEZ ponechá beze změny. Reálně by měla být letošní EBITDA o něco vyšší, když ještě v 1Q 2021 přispívalo Rumunsko, bulharská aktiva by pak měla být součástí ČEZu ještě alespoň celé letošní první pololetí a vypořádání prodeje polských uhelných elektráren je managementem společnosti očekáváno na konci letošního roku. Včetně předpokládaného příspěvku aktiv určených k prodeji se pak výhled EBITDA dostává do rozmezí 56 – 60 mld. Kč.
ČEZ doposud nezveřejnil návrh letošní dividendy. Podle našeho názoru je pravděpodobné, že k jejímu zveřejnění by mohlo dojít v rámci výsledků za 1Q 2021. Již delší dobu predikujeme letošní dividendu (včetně mimořádné) v rozmezí 50 – 60 Kč na akcii. Po nedávné realizaci zpětného odkupu dluhopisů se aktuálně přikláníme k celkové dividendě v blízkosti 50 Kč, což by znamenalo i tak velmi slušný cca 8,2% dividendový výnos.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- ČEZ: odhady hospodaření za 4Q 2023
- ČEZ údajně uspěl v soutěži ohledně akvizice většinového podílu ve společnosti GasNet
- ČEZ: Minoritní akcionáři ČEZ zakládají spolek, cílem je uchránit hodnotu akcií
- ČEZ: Dle Stanjury je zrušení windfall tax v tomto roce nerealistické (+komentář analytika)
- ČEZ: Dle spekulace deníku E15 stát plánuje vytvořit novou společnost, do které převede jaderné bloky
Nejnovější:
- Širší index S&P 500 uzavírá pondělní seanci růstem o 0,63%.
- Makroekonomický výhled pro tento týden: Zasedání FOMC, CPI (Eurozóna), PMI (Německo, eurozóna)…
- Index Dow Jones se pohybuje v zeleném pásmu.
- Frankfurtská burza uzavřela v kosmetickém zisku, Rheinmetall koupil holandský startup
- Pražská burza v úvodu týdne posílila, Čez +2,70%
- Americké indexy otevírají v zelených číslech
- Tržby výrobce bot Prabos v roce 2023 vzrostly o 6 %, ziskovost meziročně vzrostla o polovinu
- USA: Index realitního trhu NAHB v březnu na 51 b. při očekávání 48 b.
- Vývoj cen komodit: Zemní plyn (+5,56 %), pšenice (+1,56 %)
- Vývoj měnových párů: Euro posiluje proti koruně o 0,29 %