ČEZ: komentář k výsledkům za 1Q 2019

14.5.2019 08:51, BAACEZ

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy

ČEZ svými výsledky hospodaření za 1Q 2019 nepřekvapil. Na všech úrovních byly téměř v souladu jak s naším očekáváním, tak s odhady trhu. Provozní zisk EBITDA meziročně vzrostl o 10,3 % na 19,3 mld. Kč, když mezi hlavní pozitivní faktory patřily podle předpokladů vyšší prodejní ceny silové elektřiny a vyšší výroba (zejména z jaderných elektráren). Očištěný čistý zisk pak dosáhl úrovně 8,8 mld. Kč (náš odhad 8,3 mld. Kč, tržní konsensus pak 8,5 mld. Kč) a posunul se z loňských 7,3 mld. Kč.

Podle očekávání ČEZ potvrdil letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku v rozmezí 57 – 59 mld. Kč, resp. 17 – 19 mld. Kč.

Zklamala nás ale výše dividendy. Představenstvo ČEZu letos navrhuje vyplatit 24 Kč na akcii, což je pokles z loňských 33 Kč, zatímco my jsme očekávali meziročně stabilní dividendu. Tento návrh se nachází i pod tržními odhady, které byly posazené do rozmezí 26 – 28 Kč na akcii. ČEZ se tedy drží stávající dividendové politiky vyplácet 60 – 100 % očištěného čistého zisku. To hodnotíme jako příliš konzervativní přístup, když jeho likvidní pozice je podle našeho názoru natolik příznivá, že by si letos mohl dovolit vyplatit dividendu poblíž 33 Kč.

Samotné výsledky hospodaření za 1Q 2019 byly téměř v souladu s očekáváním, ČEZ tak do letošního roku vykročil slušně a představil meziroční růsty. Navrhovaná dividenda však nenaplnila odhady a z celkového pohledu tak dnešní zprávu hodnotíme mírně negativně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.