Česky | English
Infomail: fio@fio.cz

Úvod > Zpravodajství > Zprávy z burzy > PFNonwovens: rozšířený komentář k výsledkům za 4Q 2018

PFNonwovens: rozšířený komentář k výsledkům za 4Q 2018

28.3.2019 16:47, BAAPEGAS

Výrobce netkaných textilií PFNonwovens představil výsledky hospodaření za 4Q 2018, resp. celý loňský rok.

Výsledky hospodaření za 4Q 2018
 mil. Kč4Q 2018Odhady Fio4Q 2017

y/y

Výnosy 1682  1592 1448 16,2%
EBITDA 347  349 353 -1,7%
EBIT 228  231 234 -2,6%
Čistý zisk
378  166 84 -
Zisk na akcii (Kč)
43,1  18,9 9,6 -

 

Společnost PFN nás svou provozní ziskovostí za 4Q 2018 nepřekvapila, EBITDA zisk dosáhl úrovně 347 mil. Kč (-1,7 % y/y) a byl přesně v souladu s naším očekáváním. Výnosy sice překonaly náš odhad o téměř 6 %, což ukazuje na příznivý vývoj objemu prodejů, nicméně provozní náklady byly rovněž vyšší než jsme prognózovali, a tak EBITDA nepřekvapila. Na úrovni čistého zisku PFN svým výsledkem ve výši 378 mil. Kč výrazně převýšil naši predikci posazenou na hladinu 166 mil. Kč. Bylo to však téměř výhradně způsobeno neočekávaným významným kladným bonusem na dani z příjmu ve výši 180 mil. Kč v podobě výnosu z odložené daně. Bez tohoto mimořádného jednorázového vlivu, jenž byl způsoben změnou přístupu k výpočtu dopadu odložené daně, by se čistá ziskovost za 4Q 2018 výrazněji neodchylovala od našeho odhadu.

Shrneme-li, tak podle předpokladů PFN vykázal další silný kvartál, jenž nijak výrazně nevybočuje od ostatních loňských čtvrtletních výsledků.

Celkově PFN zaznamenal úspěšný loňský rok, EBITDA zisk za rok 2018 činil rekordních 1347 mil. Kč (+14,6 % y/y), když se pozitivně projevovalo navýšení výrobní kapacity, rostoucí objemy prodejů a rovněž příznivý vývoj cen základních vstupních surovin. V souladu s našimi odhady tak PFN naplnil na horní hraně rozpětí svůj výhled 1220 – 1380 mil. Kč.

Management společnosti dále potvrdil plány na další rozšíření výrobních kapacit, to znamená zahájení prvních komerčních dodávek z nového výrobního závodu v Jihoafrické republice (JAR) na konci 2Q 2019 a komerční rozjetí nové tuzemské semikomerční linky v průběhu 3Q 2019. Harmonogram těchto investičních projektů tak jde podle plánu a už v letošním roce by to mělo mít pozitivní efekt do výsledků hospodaření. PFN rovněž oznámil indikaci plného využití výrobní kapacity v letošním roce, což ukazuje na pokračující stabilitu odbytu a pevnou vazbu na klíčové zákazníky. PFN dále uvedl, že letos bude vyjednávat nové kontrakty na roky 2020 a 2021.

PFN za rok 2018 zpevnil rozvahu, nebo-li došlo ke snížení zadluženosti. Sledovaný ukazatel čistý dluh/EBITDA meziročně poklesl z 4,37x násobku na 3,47x. Příčinou bylo především výraznější zlepšení provozní ziskovosti (a tedy provozního cash flow), projevily se i nižší než původně plánované investiční výdaje (CAPEX), které za loňský rok poklesly o 1,4 % y/y na 717 mil. Kč, zatímco management původně očekával jejich objem až k hladině 1050 mil. Kč, a také loňské nevyplacení dividendy. Zadluženost PFN se tak vrací do běžnějších intencí.

Navýšení letošního výhledu CAPEX až na 1450 mil. Kč (je patrné, že výše zmíněný loňský výpadek v CAPEX se přesouvá do roku 2019) podle našeho názoru zřejmě letos nevytvoří podmínky pro další pokles zadluženosti. Na druhou stranu námi předpokládané další zlepšení provozní ziskovosti a rovněž rozhodnutí o nevyplacení dividendy by mělo likvidní pozici společnosti vyvažovat a tudíž nějaké výraznější tlaky na růst zadluženosti neočekáváme. Výraznější pokles ukazatele čistý dluh/EBITDA by pak mohl nastat po roce 2019, kdy by měla skončit výrazná investiční vlna související s výstavbou závodu v JAR, resp. tuzemské semikomerční linky. Pokud totiž společnost zrovna nestaví nové výrobní kapacity, pak jsou realizovány jen běžné (udržovací) CAPEX, jenž se mohou pohybovat pouze kolem 200 mil. Kč. Volné cash flow pak výrazně narůstá.

Na letošní rok PFN prognózuje EBITDA zisk v rozmezí 1300 – 1450 mil. Kč. Je to tradičně (zřejmě i kvůli hůře predikovatelnému vývoji cen polymerů) široké rozpětí. Management PFN je tedy na spodní straně intervalu poměrně konzervativní. Naše letošní predikce je prozatím posazena do intervalu 1400 – 1440 mil. Kč.

Provozní ziskovost za 4Q 2018 byla v souladu s našimi předpoklady, výhled EBITDA nás rovněž nijak výrazně nepřekvapil. Dnešní výsledkový report hodnotíme celkově neutrálně.


Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Související odkazy


Pobočky a bankomaty

Mapa ČR
Facebook Twitter YouTube
Twitter LinkedIn

Devizové kurzy

NákupProdej
EUR24,9073526,18466
USD22,3421223,48788
GBP27,7826229,20738
CHF22,6814223,84458
PLN5,855856,15616

Další měny


Tyto stránky používají cookies. Setrváním na těchto stránkách souhlasíte s jejich používáním. Další informace X