Erste Group: Výsledky hospodaření za 4Q/2017

28.2.2018 08:58, BAAERBAG

Erste Group dnes zveřejnila výsledky svého hospodaření, které vnímáme neutrálně až mírně pozitivně. Jádrové výnosy banky zaznamenaly ve 4Q/17 lepší dynamiku vůči naším i tržním odhadům. Výrazný nárůst provozních nákladů v posledním čtvrtletí 2017 by měla banka dle svého výhledu vykompenzovat jejich poklesem v letošním roce. Ve svém výhledu zopakovala Erste očekávanou návratnost vlastního jmění nad úrovní 10 %. Detailnější struktura předpokladů, na nichž je výhled pro rok 2018 založen, vyznívá dle našeho názoru pozitivně. Návrh dividendy ve výši 1,2 EUR na akcii je v souladu s našimi odhady.

Čistý úrokový výnos dosáhl ve 4Q/17 úrovně 1 124 mil. EUR, což představuje jeho meziroční nárůst o 1,5 %. Vůči analytickému konsensu (1 100 mil. EUR) se jedná o mírně lepší čísla. K meziročnímu zlepšení čistého úrokového výnosu ve 4Q/17 přispěly rostoucí úrokové sazby v České republice i akcelerující úvěrová aktivita banky (+7 % r/r). Čistá úroková marže klesla ve 4Q/17 na 2,41 % (4Q/16 2,52 %).

Meziroční dynamika poplatkových výnosů byla ve 4Q/17 silnější oproti naší i tržní projekci. Výnosy z poplatků a provizí zaznamenaly v uplynulém roce meziroční nárůst o 6 % na 490 mil. EUR. Erste Group v případě poplatkových výnosů těžila v minulém roce zejména ze sílících poplatků z asset managementu.

Provozní náklady vzrostly v posledním čtvrtletí loňského roku o téměř 8 %. Na podstatně výraznějším růstu provozních nákladů vůči našemu očekávání se podílely zejména ostatní administrativní náklady (+18 % r/r) vlivem vyšších investic v oblasti IT. Osobní náklady meziročně vzrostly o 4,4 % na 641 mil. EUR. Provozní zisk banky tak vlivem výše uvedených faktorů zaznamenal výraznější propad (-12 % r/r) v porovnání s našimi i tržními předpoklady.

Náklady na riziko dosáhly nízkých hodnot při 60 mil. EUR. Rizikové náklady v relativním vyjádření při 9 bazických bodech průměrného úvěrového portfolia za rok 2017 byly podstatně níže oproti původnímu výhledu vedení banky (30 b.b.). Kvalita úvěrového portfolia Erste zaznamenala zlepšení, když podíl úvěrů v selhání (NPL) dosáhl na konci roku 4 % (4,9 % ve 4Q/16).

Čistý zisk Erste dosáhl v posledním čtvrtletí 329 mil. EUR a překonal naše i tržní odhady. Výrazný meziroční nárůst čistého zisku je ovlivněn zaúčtováním jednorázových nákladových položek ve 4Q/16.  Návrh dividendy za loňský rok počítá s výplatou 1,2 EUR na akcii, což je v souladu s našimi odhady.

Výhled pro rok 2018:

Ve výhledu pro letošní rok 2018 zopakovala Erste Group, že očekává návratnost vlastního kapitálu (ROTE) nad úrovni 10 %. Růst úvěrového portfolia banky by měl dosáhnout středních jednotek procent. Mírně vyšší čistý úrokový výnos v letošním roce by měly podpořit rostoucí sazby zejména v České republice a v Rumunsku. Rovněž poplatkové výnosy by měly v letošním roce mírně růst. Celkové provozní výnosy tak očekává management banky v letošním roce mírně vyšší. Vzhledem k předpokladu mírného poklesu provozních nákladů očekává vedení banky, že provozní zisk bude v letošním roce vyšší. Management banky předpokládá, že rizikové náklady v letošním roce budou vyšší (20 b.b.) vůči mimořádně nízkým hodnotám loňského roku (9 b.b.).

Michal Křikava, Fio banka, a.s.