Rok 2017 byl obratem trendu pro české státní dluhopisy
Dle našeho očekávání se rok 2017 stal obratem v několikaletém klesajícím trendu výnosů českých státních dluhopisů a započal tak návrat k normálu. K prvnímu nárůstu výnosů došlo v prvním kvartálu 2017, tedy těsně před ukončením kurzového závazku ČNB, kdy i MF emitovalo dluhopisy ve zvýšeném objemu, aby využilo příznivých podmínek na trhu. K dalšímu citelnému nárůstu výnosů docházelo od září, po zvýšení repo sazby ČNB, které bylo první od roku 2008. Další růst repo sazby v listopadu plus očekávání trhu, že v roce 2018 dojde ke třem zvýšením, způsobovaly další poklesy cen českých státních dluhopisů. Desetiletý výnos tak za rok 2017 stoupl z úrovni okolo 0,45% k aktuálním 1,8%. Dále pak, zatímco na začátku roku 2017 byla výnosová křivka českých státních dluhopisů až do šesti let v záporu, nyní se přelom křivky ze záporu do kladného pásma dostal k jednomu roku. To vše se stalo za podmínek, kdy ECB zůstává v holubičím tónu a v příštím roce k úpravě sazeb pravděpodobně nepřistoupí. Spread českých versus německých státních dluhopisů se tak výrazně rozšířil, a to z 0,3% nad 1,1%. Pokles cen českých státních dluhopisů a tudíž růst výnosů by měl pokračovat i v roce 2018, vzhledem k již zmíněnému dalšímu očekávánému zvyšování repo sazby ČNB.
Generický 10-letý výnos státního dluhopisu ČR v roce 2017
Porovnání výnosové křivky státních dluhopisů ČR na začátku roku 2017 versus aktuální
Zdroj: Bloomberg
Josef Dudek, makléř, Fio banka, a.s.
Nejnovější:
- ČEZ: Zvyšujeme cílovou cenu z 834 Kč na 1044 Kč, doporučení snižujeme z "držet" na "redukovat"
- Frankfurtská burza uzavřela týden poklesem
- Pražská burza v závěru týdne klesala
- Americké futures oslabují, dnes však zůstanou americké burzy zavřené kvůli Dni nezávislosti
- Sellier & Bellot patřící pod Colt CZ Group podepsal pětileté partnerství na dodávky střelného prachu
- Vývoj cen komodit: Měď (-1,54 %), pšenice (-1,29 %), kukuřice (+0,87 %)
- Vývoj měnových párů
- Německo: Index PPI v květnu meziročně vzrostl o 0,3 % v souladu s očekáváním
- Vývoj cen komodit: Měď (-1,65 %), pšenice (-1,29 %), kukuřice (+0,87 %)
- Vývoj měnových párů: EUR/USD 1,1769