Rok 2017 byl obratem trendu pro české státní dluhopisy
Dle našeho očekávání se rok 2017 stal obratem v několikaletém klesajícím trendu výnosů českých státních dluhopisů a započal tak návrat k normálu. K prvnímu nárůstu výnosů došlo v prvním kvartálu 2017, tedy těsně před ukončením kurzového závazku ČNB, kdy i MF emitovalo dluhopisy ve zvýšeném objemu, aby využilo příznivých podmínek na trhu. K dalšímu citelnému nárůstu výnosů docházelo od září, po zvýšení repo sazby ČNB, které bylo první od roku 2008. Další růst repo sazby v listopadu plus očekávání trhu, že v roce 2018 dojde ke třem zvýšením, způsobovaly další poklesy cen českých státních dluhopisů. Desetiletý výnos tak za rok 2017 stoupl z úrovni okolo 0,45% k aktuálním 1,8%. Dále pak, zatímco na začátku roku 2017 byla výnosová křivka českých státních dluhopisů až do šesti let v záporu, nyní se přelom křivky ze záporu do kladného pásma dostal k jednomu roku. To vše se stalo za podmínek, kdy ECB zůstává v holubičím tónu a v příštím roce k úpravě sazeb pravděpodobně nepřistoupí. Spread českých versus německých státních dluhopisů se tak výrazně rozšířil, a to z 0,3% nad 1,1%. Pokles cen českých státních dluhopisů a tudíž růst výnosů by měl pokračovat i v roce 2018, vzhledem k již zmíněnému dalšímu očekávánému zvyšování repo sazby ČNB.
Generický 10-letý výnos státního dluhopisu ČR v roce 2017
Porovnání výnosové křivky státních dluhopisů ČR na začátku roku 2017 versus aktuální
Zdroj: Bloomberg
Josef Dudek, makléř, Fio banka, a.s.
Nejnovější:
- Praha výrazně v červených číslech, pod tlakem Erste Group
- Americké akcie v červeném, Activision Blizzard po vyjádření antimonopolního úřadu +5 %
- USA: Index nákupních manažerů PMI ve výrobě v březnu dle předběžných čísel na 49,3 b
- Zámořské futures kontrakty se obchodují v červených číslech
- Vývoj cen komodit: Ropa (-3,79 %), pšenice (+3,02 %), zemní plyn (+1,75 %), měď (-1,43 %)
- Vývoj měnových párů: Dolar posiluje proti euru o 0,84 %, proti koruně o 1,16 %
- Evropská centrální banka tlačí na Raiffeisen Bank International, aby opustila od businessu v Rusku
- USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v únoru předběžně klesly o 1 % při očekávání -4,5 %
- Vývoj měnových párů: Dolar posiluje proti euru o 0,52 %, proti koruně o 0,79 %
- Vývoj cen komodit: Pšenice (+1,36 %), ropa (-1,21 %), zemní plyn (+0,92 %)