ČEZ: komentář k uvažovanému prodeji elektrárny Počerady
Prodej uhelné elektrárny Počerady podle aktuálních informací z médií nabírá reálných kontur a zřejmě se brzy stane skutečností. Hovoří se o ceně v celkovém objemu cca 10 mld. Kč, přičemž tato cena je rozdělena do dvou složek: 4,5 mld. Kč by měl ČEZ získat ihned v hotovosti, zbylých cca 5,5 mld. Kč plynoucích z potenciálního prodeje elektřiny, kterou bude ČEZ do roku 2023 odebírat z Počerad za výrobní náklady a následně prodávat za tržní ceny (ČEZ prozatím ohledně potenciálního prodeje, resp. potenciální prodejní ceny nevydal oficiální tiskové prohlášení, veškeré informace jsou z médií).
Podle výroční zprávy ČEZu elektrárna Počerady v roce 2016 vykázala provozní zisk EBITDA ve výši 1,2 mld. Kč. Vzhledem k uvažované celkové ceně kolem 10 mld. Kč by tak elektrárna Počerady byla prodávána za cca 8,3x násobek EBITDA, což bychom považovali za vcelku adekvátní úroveň. Je však třeba brát v úvahu, že druhá složka ceny má variabilní charakter a je odvislá od budoucích tržních cen elektřiny a rovněž od budoucího objemu produkce elektrárny. Pokud budeme uvažovat aktuální forwardovou křivku indikující ceny elektřiny v rozmezí 28 – 29 EUR/MWh, výrobní náklady kolem 22 EUR/MWh a roční objem produkce v intervalu 5 – 6 TWh, pak více než 5 mld. Kč inkasovaných do roku 2023 shledáváme jako celkem reálné číslo.
Pokud by k prodeji elektrárny skutečně došlo již v letošním roce, pak by inkasovaných 4,5 mld. Kč vylepšilo očištěný čistý zisk sloužící jako základna pro výpočet dividendy. Společně s mimořádným příjmem ve výši 3,4 mld. Kč, plynoucí z odkupu konvertibilních dluhopisů a následného blokového prodeje akcií MOL, by se tak letošní očištěný čistý zisk mohl posunout k úrovním 18 – 19 mld. Kč. To by podle našich odhadů naznačovalo, že by se dividenda vyplacená v příštím roce mohla udržet na úrovni, jenž je představenstvem navrhovaná pro letošek, tedy blízko hladiny 33 Kč na akcii. Udržení stabilní dividendy v příštím roce bychom vnímali pozitivně.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Související odkazy
- ČEZ: BM Pekao zvyšuje cílovou cenu ze 676 Kč na 1 380 Kč při novém doporučení „Hold“
- ČEZ: Trigon Dom Maklerski zvyšuje cílovou cenu na 1 308,9 Kč a potvrzuje doporučení „Hold“
- ČEZ bude se státem a Rolls-Royce SMR rozvíjet lokality pro výstavbu malých modulárních reaktorů
- ČEZ: Erste zvyšuje cílovou cenu z 1104 Kč na 1300 Kč při novém doporučení „hold“
- ČEZ: Zvyšujeme cílovou cenu z 1044 Kč na 1150 Kč, doporučení měníme ze stupně "redukovat" na "držet"
Nejnovější:
- S&P 500 připsal 0,69 %
- Wall Street v plusu, pokračují nebývalé skoky gigantů
- Frankfurtská burza uzavřela týden nepatrným růstem
- Pražská burza v závěru týdne rostla
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan v červenci podle konečných dat na 55,2 b.
- Polovodičové společnosti v úvodu pátečního obchodování táhnou Wall Street vzhůru
- AbbVie zveřejnila výsledky za 2Q a mírně snížila výhled zisku kvůli akvizici Apogee Therapeutics
- Americké futures kontrakty posilují
- Chevron zveřejnil očištěný zisk na akcii za 2Q nad odhady
- USA: Index nákladů práce v 2Q vzrostl o 0,9 % při očekávání 0,8 %
