Erste Bank: čísla bez překvapení, slabší výhled na 2017

4.11.2016 08:48, BAAERBAG

Erste Bank dnes představila výsledkový report za 3Q 2016, který vnímáme mírně negativně. Samotná čísla potvrzují trend z první poloviny roku, kdy meziročně lepší ziskovost banky táhnou výhradně nízké náklady na riziko. Na provozní úrovni se banka prezentuje z našeho pohledu slabšími čísly. Vzhledem ke skutečnosti, že rizikové náklady banky na současných úrovních nejsou do budoucna udržitelné, předpokládáme, že investoři by s rostoucí cenou akcií Erste Bank chtěli vidět i signály zlepšující se provozní úrovně hospodaření společnosti. Ty pravděpodobně nebudou otázkou ani příštího roku, když management banky dnes představil z našeho pohledu slabší výhled pro rok 2017. Navržená dividenda za rok 2016 ve výši 1 EUR je v souladu s naším očekáváním a výsledný dojem z ranního reportu nezlepšuje.

Čisté úrokové výnosy banky zaznamenaly ve 3Q 2016 3,5% meziroční propad při úrovni 1 073,4 mil. EUR. V porovnání s tržním konsensem (1 092 mil. EUR) tak reportovala rakouská banka nižší hodnoty. Stejně jako v předchozích kvartálech tak nedokázal růst obchodních objemů banky kompenzovat prostředí nízkých úrokových sazeb na trhu. Čistá úroková marže Erste Bank za 1-9M 2016 dosáhla úrovně 2,5 % (1-9M 2015 2,6 %).

Rovněž druhou položku jádrových výnosů banky – čisté výnosy z poplatků reportovala Erste při nižších hodnotách (434,9 mil. EUR; -4,5 % r/r) v porovnání s tržním očekáváním (443 mil. EUR). Na jejich 4,5% meziročním propadu se podílely zejména nižší výnosy z obchodů s cennými papíry i nižší poplatkové výnosy ze zprostředkování platebního styku.

Ostatní výnosy banky ve výši 134 mil. EUR naopak mírně předčily projekci trhu a jejich vlivem dosáhly celkové provozní výnosy banky úrovně 1 643 mil. EUR v souladu s tržními odhady (1,649 mld. EUR).

Provozní náklady Erste Bank za 3Q 16 ve výši 982,7 mil. EUR meziročně vzrostly o 2,8 % v souladu s našimi odhady. Provozní zisk banky ve výši 660 mil. EUR (-10 % r/r) dosáhl mírně slabších hodnot v porovnání s tržními předpoklady (673 mil. EUR). Ukazatel provozní efektivnosti banky (cost-to-income) tak zůstává za 1-9M 2016 na slabých úrovních při 59,7 %.

Stejně jako v první polovině letošního roku představovaly v uplynulém čtvrtletí velmi nízké náklady na riziko (37 mil. EUR; -126 % r/r) hlavní generátor lepší meziroční ziskovosti Erste Bank. Čistý zisk reportovala Erste Bank na úrovni 337 mil. EUR (+22 % r/r) téměř v souladu s tržním očekáváním.

Podíl nesplácených úvěrů (NPL) na celkovém úvěrovém portfoliu banky dosáhl na konci 3Q 2016 příznivých hodnot při 5,5 % (3Q15 7,1%). Kapitálovou přiměřenost banky při 13,2 % (CET1) vnímáme jako relativně komfortní.

V rámci ranního reportu potvrdil management banky výhled pro letošní rok při očekávané návratnosti vlastního kapitálu (ROTE) při hodnotách >12 %. Pro rok 2016 počítá management banky s návrhem dividendy ve výši 1 EUR (3,5% dividendový výnos), což by nemělo pro trh představovat žádné překvapení. Mírným zklamáním pro trh může být slabší výhled banky na příští rok. Erste Bank počítá v roce 2017 s návratností vlastního kapitálu (ROTE) ve výši > 10 % při předpokladech stabilních provozních výnosů (v nejlepším možném případě za předpokladu 5% růstu čistých úvěrů),vyšších nákladů na riziko a zlepšení ostatního výsledku hospodaření na pozadí nižších bankovních daní v Rakousku.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.