Fortuna: Výsledky za 1H 2016

25.8.2016 08:54, BAAFOREG

Fortuna dnes oznámila výsledky svého hospodaření za první pololetí 2016, které vnímáme mírně negativně. Meziroční dynamika přijatých sázek (+24 % r/r) zůstává nadále v souladu s naším očekáváním silná. Rovněž marže z hrubých výher při 15,7 % a jejich růst o 20 % nepředstavuje výraznější překvapení. Vzhledem k vyšším provozním nákladům však nedokázala Fortuna přetavit nadprůměrné sázkové objemy i relativně slušnou marži z hrubých výher ve výraznější nárůst ziskovosti. Provozní zisk EBITDA na úrovni 9,7 mil. EUR je pro nás zklamáním. Pozitivně lze naopak vnímat silné cash flow společnosti v prvním pololetí 2016. Přes 104% meziroční nárůst kapitálových výdajů v 1H16 (6,4 mil. EUR) dosáhla pozice čistého dluhu Fortuny ke konci pololetí 2,3 mil. EUR (-90% r/r).

Fortuna navázala na silnou dynamiku přijatých sázek z prvního čtvrtletí a za první polovinu roku reportovala nárůst přijatých sázek o 24 % na 512 mil. EUR. Tržní konsensus počítal s nepatrně vyššími čísly při 517 mil. EUR.  Přijaté sázky v segmentu sportovního sázení dosáhly 502 mil. EUR (+25 % r/r), na loterii připadlo 9,6 mil. EUR (+4,6 %). Česká republika vygenerovala v prvním pololetí 55 % sázkových objemů Fortuny. Slovenský trh se na celkových přijatých sázkách Fortuny podílel z jedné třetiny.

Výše hrubých výher dosáhla za první pololetí 2016 80,5 mil. EUR v souladu s naším i tržním očekáváním. V meziročním srovnání hrubé výhry vzrostly o 20 %. Marže z hrubých výher na úrovni 15,7 % je v souladu s naším očekáváním. 

Výnosy Fortuny zaznamenaly v 1H 2016 meziroční nárůst o 14 % a dosáhly úrovně 52,6 mil. EUR. Provozní náklady společnosti za první pololetí v souhrnné výši 42,9 mil. EUR rostly k našemu zklamání vyšším meziročním tempem o 16 %. Osobní náklady vzrostly meziročně o 21 % na 17,5 mil. EUR.

Provozní zisk na úrovni EBITDA tak v porovnání s naším očekáváním dosáhl v prvním pololetí slabších hodnot při 9,7 mil. EUR (+7,7 % r/r). Tržní konsensus počítal rovněž s mírně vyššími hodnotami při 10,4 mil. EUR.

Odpisy meziročně poklesly o 21 % na 1,7 mil. EUR. Vlivem vyšších kurzových ztrát vzrostly finanční náklady Fortuny v meziročním porovnání o 15 % na 0,8 mil. EUR. Čistý zisk Fortuny dosáhl v prvním pololetí 5,4 mil. EUR (+12,1 % r/r), což je v souladu s očekáváním trhu při 5,2 mil. EUR. V porovnání s naší projekcí jde o slabší hodnoty.  

Pozitivně vnímáme silné provozní cash flow společnosti v prvním pololetí 2016. Přes 104% meziroční nárůst kapitálových výdajů v 1H16 (6,4 mil. EUR) dosáhla pozice čistého dluhu Fortuny ke konci pololetí 2,3 mil. EUR (1H15 21,9 mil. EUR).

Management Fortuny potvrdil výhled pro letošní rok, který počítá s objemem přijatých sázek až do výše 1 010 mil. EUR a snížením hodnoty EBITDA o 10 – 15 % oproti roku 2015. Kapitálové výdaje by v letošním roce měly dosáhnout dříve oznámených 11 – 13 mil. EUR.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.