ČEZ: odhady hospodaření za 1Q 2016

9.5.2016 10:11, BAACEZ

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za 1Q 2016 budou vyhlášeny 10. 5. 2016 v 8:00h a v 10:00h bude následovat tisková konference k uvedeným výsledkům. Konferenční hovor s managementem společnosti se bude konat v 16:00h.

V prvním letošním čtvrtletí předpokládáme meziroční poklesy na provozní úrovni hospodaření. Problémy s odstávkami na jaderné elektrárně Dukovany kvůli kontrolám svarů přetrvávaly i v úvodu letošního roku, což bude mít negativní dopad do celkové produkce elektřiny, kterou očekáváme o 6 – 7 % meziročně nižší a podle našich odhadů to bude mít nepříznivý efekt do EBITDA v rozmezí 0,3 - 0,5 mld. Kč.

Vedle slabší výroby lze očekávat významný negativní vliv (obdobně jako loni či předloni) ze strany klesajících realizačních cen silové elektřiny. Podle našich odhadů bude letos ČEZ prodávat silovou elektřinu ze svých zdrojů v průměru za cca 34,2 EUR/MWh, což je meziročně níže o téměř 12 % a v 1Q 2016 by to mohlo mít negativní dopad do EBITDA v rozmezí 1 – 1,5 mld. Kč. Hlavní nepříznivé vlivy tak opět budou přicházet, obdobně jako v předešlých kvartálech, z tuzemského segmentu výroba a obchod.

Z ostatních segmentů je třeba zmínit rumunskou výrobu, kde v 1Q 2016 očekáváme meziroční nárůst EBITDA o 0,2 až 0,3 mld. Kč, když ČEZ již profitoval z opětovně navýšené podpory svých větrných elektráren, zatímco v loňském prvním kvartále z důvodu regulatorních zásahů nezískával téměř žádnou podporu v podobě zelených certifikátů. Celkově by však měly hlavní nepříznivé faktory převážit, a proto očekáváme za 1Q 2016 pokles EBITDA o 7,3 % y/y na 17,7 mld. Kč.

Na druhou stranu na úrovni čistého zisku by nemuselo dojít k výraznější meziroční změně. V loňském prvním čtvrtletí byla finanční část výsledovky zatížena výraznější depreciací turecké liry vůči dolaru s nepříznivým dopadem téměř 1 mld. Kč do čistého zisku. V 1Q 2016 tento negativní efekt nepředpokládáme, když turecká lira naopak posílila, což by mělo vylepšit hospodaření přidružených tureckých společností s pozitivním dopadem do čistého zisku ČEZu kolem 0,4 mld. Kč. Čistý zisk za letošní první kvartál tak odhadujeme na úrovni 7,4 mld. Kč, meziročně mírně níže o 2,6 %.

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ; Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii (jak odhad na 1Q 2016, tak vykázaný za 1Q 2015) jsou očištěné o mimořádné vlivy

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.