ČEZ: výsledky za 4Q 2014 (komentář)

3.3.2015 08:50, BAACEZ

Společnost ČEZ dnes ráno před otevřením trhu zveřejnila své hospodářské výsledky za 4Q 2014, resp. celý rok 2014. Společnost představila za 4Q 2014 provozní výsledky, které mírně překonaly jak naše očekávání, tak tržní konsensus. Výnosy meziročně poklesly o 3,2 % na 53,6 mld. Kč, zatímco náš odhad činil 52,4 mld. Kč (odhad trhu kolem 52 mld. Kč). Hlavní příčinou mírně lepších výnosů byly solidní tržby z prodeje plynu, uhlí a tepla, které za 4Q 2014 dosáhly úrovně 8 mld. Kč. Mírně lepší výnosy se pozitivně projevily do provozního zisku EBITDA, který dosáhl stejné úrovně jako ve 4Q 2013, tedy 17,8 mld. Kč. Odhady trhu (včetně našeho očekávání) se pohybovaly blízko úrovně 17 mld. Kč. Mírně lépe než jsme očekávali se společnosti (podle prvních informací) dařilo také na provozních nákladech, když my jsme předpokládali meziroční pokles provozních nákladů (bez odpisů a nákladů na emisní povolenky) cca 2,4 mld. Kč, zatímco ČEZ ve 4Q 2014 meziročně snížil provozní náklady o cca 3 mld. Kč. Provozní zisk EBIT dosáhl za 4Q 2014 úrovně 8,1 mld. Kč, po očištění o opravné položky k majetku (které činily 2,7 mld. Kč) by měl činit 10,8 mld. Kč (-0,9 % y/y) a byl rovněž mírně nad naším odhadem. Očištěný čistý zisk ve 4Q 2014 meziročně poklesl o 22 % na 5,2 mld. Kč, což je téměř v souladu s naším odhadem na úrovni 5,5 mld. Kč. Tržní konsensus byl mírně optimističtější, když podle průzkumu agentury Reuters se očekával zisk 5,9 mld. Kč.

Společnost představila výhled na letošní rok, který nás pozitivně překvapil. Podle ČEZu by letošní EBITDA měla činit 70 mld. Kč, zatímco náš odhad i odhad trhu předpokládal EBITDu blízko úrovně 65 mld. Kč. Výhled očištěného čistého zisku činí 27 mld. Kč a rovněž překonal očekávání trhu, které bylo posazeno kolem úrovně 25 mld. Kč.

Dnešní výsledky, zejména kvůli příznivému výhledu hospodaření na letošní rok, hodnotíme pozitivně a očekáváme pozitivní reakci akcií ČEZu.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.