ČEZ: odhady hospodaření za 4Q 2014

2.3.2015 09:40, BAACEZ

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za 4Q 2014 a celý rok 2014 budou vyhlášeny 3. 3. 2015 v 8:00h a v 9:30h bude následovat tisková konference k uvedeným výsledkům. Konferenční hovor s managementem společnosti se bude konat v 16:00h.

Očekáváme, že společnost vykáže za poslední čtvrtletí loňského roku, stejně jako v předchozích loňských kvartálech, meziročně slabší čísla, když hlavním negativním vlivem by měl být 14% meziroční pokles realizační ceny elektřiny. Neočekáváme však žádné výraznější poklesy, jako tomu bylo v první polovině loňského roku, když ČEZ reaguje na pokles tržních cen elektřiny a související snížení výnosů úspornými opatřeními (úspory v provozních nákladech se již začaly pozitivně projevovat ve výsledcích za 3Q 2014). Na úrovni provozního zisku EBITDA tak předpokládáme pouze mírný 4,5% meziroční pokles na hladinu 17 mld. Kč. Provozní zisk EBIT odhadujeme nižší o 7,3 % y/y na 10,1 mld. Kč. EBIT uvádíme v upravené podobě, tedy očištěný o opravné položky k majetku. Domníváme se, že i ve 4Q 2014 ČEZ zřejmě zaúčtuje opravné položky, jejich objem lze obtížněji odhadovat, přesto snížení hodnoty aktiv v rozmezí 1 – 2 mld. Kč není podle našeho názoru nereálný. Provozní úroveň hospodaření indikuje očištěný čistý zisk za 4Q 2014 ve výši 5,5 mld. Kč, což na celoroční úrovni znamená zisk 29,8 mld. Kč. Pokud tedy ČEZ výrazněji negativně nepřekvapí ve finanční části výsledovky, pak se domníváme, že celoroční výhled očištěného čistého zisku ve výši 29 mld. Kč by mohl být překonán.

Možná ještě zásadnější zprávou než samotné výsledky za 4Q 2014, resp. celý rok 2014 bude výhled hospodaření na letošní rok. My aktuálně odhadujeme letošní EBITDA zisk kolem úrovně 65 mld. Kč a očištěný čistý zisk cca 25 mld. Kč. Co se týče dividendy ze zisku roku 2014, tak předpokládáme, že management její návrh zveřejní tradičně až v dubnu letošního roku. Náš odhad letošní dividendy je kolem 40 Kč na akcii.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.