Pegas Nonwovens: shrnutí konferenčního hovoru s managementem

28.8.2014 18:30, BAAPEGAS

Od 17h probíhal konferenční hovor s managementem Pegas Nonwovens. Management zopakoval hlavní čísla za 2Q 2014, jenž jsme již detailněji rozebrali v dopoledním komentáři. Vedení firmy potvrdilo, že během druhého letošního čtvrtletí docházelo k navyšování zásob. Ty se tak dostaly na úroveň z konce roku 2013. Navyšování zásob tlumilo prodeje, resp. výnosy, které tak mezikvartálně klesly o 10,5 % na 52,6 mil. EUR (v 1Q 2014 byly naopak prodeje silné, když se Pegasu dařilo výrazněji vyprodávat sklady zásob). Meziročně byly stále vyšší o 9,4 % díky pozitivnímu vlivu egyptské linky. Naše odhady (i očekávání trhu) však byly posazeny výše, když jsme předpokládali výraznější produkci i prodeje.

S výrobou v Egyptě jsou manažeři firmy spokojeni a probíhá bez problémů a v souladu s plánem. Politická situace v Egyptě, jak uvedl management, je nyní klidná a nenarušuje proces výroby.

Ceny polymerů (tedy vstupů), podle slov vedení firmy, ve 2Q 2014 (díky růstu ceny ropy) mezikvartálně stouply. Průměrná cena polymerů za 1H 2014 činila 1443 EUR/t. To indikuje, že ve 2Q 2014 se pohybovala kolem hladiny 1460 EUR/t, což znamená cca 2% mezikvartální nárůst. Růst cen polymerů byl tedy vedle výše zmíněných slabších výnosů dalším negativním vlivem do EBITDA, která byla ve 2Q 2014 pod našimi odhady i pod tržním konsensem. I přesto, že EBITDA byla o něco slabší než očekával trh, tak management sdělil, že je na plánované úrovni, tedy že by měl být naplněn letošní cíl 12 – 22% meziročního růstu EBITDA. Domníváme se, že v tuto chvíli se to vyvíjí spíše tak, že letošní EBITDA zisk by mohl vykázat meziroční růst na spodní hraně stanoveného rozpětí (náš odhad je kolem 44 mil. EUR).

Ohledně vývoje CAPEX (investičních výdajů) bylo řečeno, že jejich úroveň ve druhém letošním pololetí vzroste, když by měla společnost ještě doplatit zbývající část peněz za výstavbu egyptské linky (cca 5,2 mil. EUR). Cíl letošních CAPEX tak management potvrdil, když jejich výše by neměla překročit 12 mil. EUR. My vidíme jejich úroveň o něco níže, maximálně do 10 mil. EUR.

Ohledně plánů týkající se dalšího potenciálního rozšíření výrobních kapacit, tak nebylo řečeno nic nového a zásadního. Dle managementu firmy doposud nepadlo žádné finální rozhodnutí ohledně výstavby další výrobní linky (Pegas uvažuje, v případě příznivých podmínek na trhu, o výstavbě druhé linky v Egyptě). Očekáváme, že management o tomto bude rozhodovat někdy v první polovině roku 2015.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.