Umění naslouchat trhu

24.2.2004 20:50

Umění naslouchat trhu

Vzhledem k aktuálnímu vývoji na trzích, který je charakteristický nervozitou obchodníků a nejistotou z dalšího vývoje je vhodné zvážit složení portfolií. Pokles technologií není důvodem pro paniku, neboť trh nabízí jiné sektory, které poskytují zajímavý ziskový potenciál i za těchto podmínek. Racionální investor upraví zastoupení jednotlivých sektorů ve svém portfoliu redukcí technologií, které jsou ideální pro růstovou fázi. Naopak navýšen by měl být podíl akcií spotřebního průmyslu, tzv. nezbytných statků. Vyznačují se velmi nízkými reakcemi na vývoj na trzích. Tyto akcie zpravidla nenabízejí růst 5 či 10% za den, když se „zrovna trhu daří", ale měly by tvořit konzervativní složku portfolií v době, kdy se trhu nedaří. Můžeme sem zahrnout například společnosti vyrábějící tabákové výrobky. Pro příklad uvádíme Standard Commercial Corp [STW, Beta 0,62], Universal Corp [UVV, 0,65], Altria Group Inc [MO, 0,64 ], British American Tobacco PLC [BTI, 0,48], Imperial Tobacco Group PLC [ITY, beta 0,44], Gallaher Group PLC [GLH, 0,43 ], UST Inc [UST, 0,8]. Společným znakem je relativně nízký faktor Beta. Ten vyjadřuje citlivost změny akcie na změnu tržního indexu a patří k základním myšlenkám jednoduchého indexního modelu v teorii portfolia. Prakticky vzato, při hodnotě beta menší než 1 je reakce akcie nižší než je vývoj indexu (platí zde přímá úměra mezi hodnotou faktoru Beta a reakcí titulu na pohyb indexu). To jak v případě růstu, tak i poklesu. Navíc zde dochází k situacím, že investoři opouští dočasně technologie a vstupují do těchto titulů a tak jejich cena nejen že klesá méně než index (beta vztažena k S&P), ale mohou i růst, zatímco dříve zlaté technologie ne a ne nalézt své dno. Jako další vhodné akcie, tentokrát z oblasti zdravotní péče uveďme Johnson & Johnson (JNJ, 0,82), Colgate (CL, 0,62) či potravinářské firmy Kraft Foods Inc [KFT, 0,68], Unilever PLC [UL, 0,59], Groupe Danone [DA, 0,68]. Tyto firmy si i za současných podmínek udržují zajímavé přírůstky. Beta samozřejmě není všemocná, ale při nepříznivém vývoji v jednom sektoru není nutno odepisovat akciové trhy. Stačí jen zvážit situaci a po analýze vstoupit do konzervativnějšího titulu, který má potenciál minimálně uchovat původní hodnotu peněžních prostředků určených k obchodování. Samozřejmě, že může také dojít k poklesu, ale rozhodně se nebude jednat o několika procentní denní propady, které jsou charakteristické pro technologické tituly na trhu v korektivní fázi. Přijměme tedy fakt, že krátkodobě jsou technologie vyčerpané a dejme trhu čas se znovu nadechnout k významnému růstu. Odpočinek nemusí být pasivní s hotovostí v ruce, ale investicí do konzervativních titulů můžeme profitovat i z této situace.