Český Telecom - obavy z prodeje podílu TelSource vytvářejí zajímavou investiční příležitost

27.11.2003 12:22

Český Telecom - obavy z prodeje podílu TelSource vytvářejí zajímavou investiční příležitost

Vývoj akcií Českého Telecomu je v posledních týdnech ovlivněn informacemi o prodeji 27% podílu TelSource. Obavy investorů z převisu nabídky akcií poslaly kurz dolů z hladin kolem 320 Kč na 280 Kč. Na těchto úrovních byl titul docela slušně poptáván. Zprávy o možné brzké realizaci této transakce akcelerovaly pokles kurzu do pásma lehce nad 260 Kč. Tento pohyb rovněž souvisel se zamítnutím možnosti poskytnout due dilligence pro vybrané zájemce.

Na současných úrovních 260-265 Kč doporučujeme budovat pozice na titulu. Vedou nás k tomu následující důvody:

1. Akcie má větší potenciál k růstu než k poklesu. Prostor směrem dolů je omezený, nedomníváme se, že při současné atmosféře na akciových trzích dojde k trvalejšímu poklesu ceny pod 250 Kč. To ani v případě, že TelSource bude prodávat celý 27% podíl po menších částech finančním investorům.
2. Navíc existuje slušná pravděpodobnost, že TelSource nebude prodávat celých 27%. Společnost Swisscom několikrát vyjádřila svůj postoj, neprodávat svůj podíl za každou cenu, na rozdíl od KPN nemá finanční problémy. TelSource koupil podíl v roce 1995 za 1,46 mld. USD, současná tržní cena je přitom pouze cca 860 mil. USD.
3. Trh tradičně oceňuje akcie příznivě, po realizaci prodeje očekáváme postupný návrat ceny k 300 Kč hladině. Český Telecom se sice potýká s poklesem tržeb a čistého zisku, akvizice Eurotelu však ještě zvýšila schopnost generovat silné cash flow. Při trvajícím poklesu capex očekáváme výplatu atraktivních dividend přesahujících čistý zisk v průběhu příštích let.