Ukazatel Price/Cash Flow

20.12.2002 15:00

Ukazatel Price/Cash Flow

Podobně jako ukazatel PSR (Price/Sales Ratio) i Price/Cash Flow je používán v důsledku určité nedůvěry investorů ve vykázané hodnoty čistého zisku (P/E). Mnoho akciových analytiků se domnívá, že poměr Price/Cash Flow daleko pravdivěji popisuje skutečnou ziskovou situaci ve společnosti, než ukazatele založené na hodnotách čistého zisku. Problémem však zůstává, že existuje několik způsobů jak vyjádřit hodnotu cash flow a jsou možnosti jak tento ukazatel „vhodně upravovat". V běžné praxi účetní předpisy požadují zaznamenávat své zisky a ztráty ve standardním dokumentu Income Statement (náš výkaz zisků a ztrát). V záhlaví tohoto výkazu obvykle bývá uveden celkový objem tržeb (příjmů). Jednotlivé výdaje jsou pak položku po položce odečítány od této sumy. Na poslední řádku takto sestaveného výkazu pak nalezneme hodnotu čistého příjmu. Některé z těchto výdajů reprezentují přímé náklady na samotnou činnost společnosti, jiné - například odpisy majetku - představují náklady, které nezahrnují žádné skutečné výdaje, a některé (daně nebo finanční náklady) mají spíše charakter administrativních nákladů. S tím jak hlouběji postupujeme v jednotlivých řádcích výkazu zisku a ztrát, tím více existuje možnost, že účetní ve společnost „zkreslí" skutečné výdaje, aby vylepšili hodnotu čistých příjmů. Z tohoto důvodu se investoři zaměřují I na údaje o cash flow, který zahrnuje skutečně vynaložené náklady. Jak již bylo řečeno existuje mnoho způsobů jak dojít k hodnotě cash flow, které zahrnují nebo naopak vylučují určité typy nákladů. Například kabelové společnosti bývají obvykle velmi zadlužené v souvislosti s nákladnou výstavbou vlastní kabelové sítě. Takže v okamžiku, kdy analytici porovnávají jednotlivé společnosti využívají cash flow, které vylučuje náklady na splácení úvěrů. Z jakého důvodu to dělají? Protože chtějí zjistit kolik společnosti přináší provozování její sítě, nikoli jaké náklady společnost zaznamenává v souvislosti se svým zadlužením. To následně analyzují samostatně. Jakou hodnotu ukazatele Price/Cash Flow lze považovat za nízkou? Obvykle se takto uvádí hodnota okolo 20 a výše jako negativní, avšak jako obvykle záleží na daném odvětví nebo historickém vývoji.