Jaké bude HDP ve Spojených státech ve třetím čtvrtletí 2002?

30.10.2002 15:35

Jaké bude HDP ve Spojených státech ve třetím čtvrtletí 2002?

Ekonomika USA se po loňské recesi trvající první tři čtvrtletí dostala v závěru roku 2001 do své růstové fáze, která však po překvapivě vysokém růstu HDP v prvním čtvrtletí tohoto roku o 5% ztratila následně svoji dynamiku, když zaznamenala ve druhém kvartále růst o 1,3%. Nyní se s napětím očekává, jaký výsledek přinese čtvrtletí třetí. Výsledek bude zveřejněn tento čtvrtek, 31. října 2002.

Tabulka: Vývoj amerického HDP v jednotlivých čtvrtletích let 2000 až 2002 (anualizovaně).

Soukromá spotřeba se na americkém HDP podílí téměř 70 procenty. Soukromá spotřeba za měsíc červenec 2002 zaznamenala +1,0%, což je nejlepší výsledek za posledních 10 měsíců. V srpnu její růst činil 0,3%. Údaje za září nejsou prozatím k dispozici. Očekáváme, že v září nadále poklesla její dynamika, nevylučujeme však ani meziměsíční pokles; určitým vodítkem zde může být ukazatel maloobchodních tržeb (v září zaznamenal pokles), jehož vývoj je do značné míry s vývojem soukromé spotřeby korelován. Potvrzení tohoto předpokladu by znamenalo negativní jev, neboť vývoj americké ekonomiky stojí a padá se spotřebitelskými výdaji. Není však vyloučeno, že by se mohlo jednat pouze o krátkodobý výkyv. Předpokládáme, že příspěvek soukromé spotřeby k procentní změně v HDP bude ve třetím čtvrtletí činit asi +1,7%.

Vládní výdaje se na HDP podílí asi 18 procenty. Fiskální politika na letošní rok je zaměřena expanzivně; po mnoha přebytkových letech je letošní rok ve znamení schodkového rozpočtu. Kumulativní státní výdaje ke konci září se meziročně zvýšily o téměř osm procent. V prvních dvou letošních čtvrtletích činil příspěvek vládních výdajů k procentní změně v HDP +1,05, resp. +0,27%. Domníváme se, že vládní výdaje budou ve třetím čtvrtletí zvyšovat HDP přibližně o +1,1%.

Investice tvoří asi 17% amerického výstupu. Po jejich negativních „přínosech" k HDP ve druhé polovině roku 2000 a celém roce 2001 se jejich vývoj vrátil do plusových hodnot, ovšem jejich příspěvek k HDP za druhé čtvrtletí zaznamenal 1,16% oproti 2,53% ve čtvrtletí prvním. Domníváme se, že investice se v průběhu uplynulého čtvrtletí vyvíjely značně „divoce". Z vysokého růstu v červenci se pravděpodobně dostaly až k záporným zářijovým hodnotám, soudě například podle ukazatele dlouhodobých objednávek (v červenci také nejvyšší růst za posledních 10 měsíců). Očekáváme, že investice i přes domnělý negativní trend zůstanou plusovou složkou a zvýší čtvrtletní HDP asi o +1,5%.

Čisté exporty jsou v americké ekonomice trvale negativní a jejich podíl činí přibližně -5% HDP. Ve druhém čtvrtletí snížily HDP o 1,40% ve srovnání s -0,75% za čtvrtletí první. Schodek obchodní bilance se však nadále prohlubuje, především v souvislosti s nárůstem cen ropy a slabou zahraniční poptávkou, která tlumí americké exporty. Myslíme si, že příspěvek čistých exportů ve třetím čtvrtletí bude negativní ve výši kolem -1,3%.

Prostým součtem docházíme k číslu 3,0%. Tržní konsensus podle agentury Bloomberg je 3,7%. Je ovšem představován velkým rozptylem (od 2,5% až po 5,5%). Dotazovány byly největší světové banky a jiné finanční domy, celkem 66 respondentů. Jaká bude realita uvidíme ve čtvrtek, my však očekáváme nižší růst než většina dotazovaných. Na čtvrté čtvrtletí se vesměs očekává opětovné snížení dynamiky a růst americké ekonomiky v závěru roku by se měl pohybovat mezi 1-2% mezičtvrtletní změny. Pokud by zveřejněný HDP ve třetím čtvrtletí byl výrazně pod tržním očekáváním, znamenalo by to negativní signál pro akciové trhy a je pravděpodobné, že by došlo i ke korekci výhledu na růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí. Došlo by tak k oddálení fáze výrazného zotavení americké ekonomiky.