ČEZ - doporučení k nákupu
ČEZ - doporučení k nákupu
ČEZ je největší výrobce elektřiny v ČR s 51% podílem spotřeby
českého trhu. Je stabilně ziskovou společností. V loňském roce hospodařil
s čistým ziskem 9,1 mld. Kč při tržbách 56,5 mld. Kč. Společnost má přes 52
mld. Kč zadrženého zisku z uplynulých let (87Kč na akcii).
Tržní cena (18.10. 2002): 90,69 Kč
Základní jmění: 59,2 mld. Kč
Vlastní jmění: 136,7 mld. Kč (231 Kč na akcii)
EBITDA 2001 (provozní zisk před odpisy a daněmi neboli cash flow): 21,8 mld. Kč
P/E: 5,87
Div. výnos: 2,77%
P/B: 0,39
P/Cash flow: 2,46
Cash flow na akcii: 36,8 Kč
ROE: 6,8
1. Porovnání s obdobnými podniky v západní Evropě vypovídá o hluboké podhodnocenosti akcií ČEZ:
Tržní cena (18.10. 2002): 90,69 Kč
Základní jmění: 59,2 mld. Kč
Vlastní jmění: 136,7 mld. Kč (231 Kč na akcii)
EBITDA 2001 (provozní zisk před odpisy a daněmi neboli cash flow): 21,8 mld. Kč
P/E: 5,87
Div. výnos: 2,77%
P/B: 0,39
P/Cash flow: 2,46
Cash flow na akcii: 36,8 Kč
ROE: 6,8
1. Porovnání s obdobnými podniky v západní Evropě vypovídá o hluboké podhodnocenosti akcií ČEZ:
P/E | P/CF | P/BV | EV/EBITDA | |
EVN | 16,5 | 8,5 | 1,5 | 9,5 |
Electrabel | 16,3 | 5,6 | 2,7 | 11,7 |
EON | 16,1 | 8,2 | 1,3 | 7 |
Iberdrola | 12,3 | 5 | 1,4 | 9,8 |
Enel | 7,45 | 4,9 | 1,45 | 7,7 |
RWE | 11,7 | 3,4 | 2,2 | 2,7 |
ČEZ | 5,87 | 2,5 | 0,39 | 3,8 |
Diskont | -56,2 | -57,6 | -77,7 | -52,8 |
2. Restrukturalizace elektroenergetiky v ČR v podobě nákupu podílů 8 regionálních společností výměnou za prodej 66% podílu v ČEPS povede k posílení tržního podílu ČEZ v ČR a je pro ČEZ strategicky výhodná. Schválení tohoto procesu ze strany antimonopolního úřadu by mělo proběhnout nejpozději do konce roku 2002.
3. Růst dividendové politiky - ČEZ ukončil etapu masivních investic (odsiřování tepelných elektráren, výstavba JE Temelín). Investice již tento rok klesnou hluboko pod 10mld. Kč (v roce 1998 činily 25 mld., v roce 2001 15 mld.Kč). Současnou celkovou zadluženost na úrovni 25% již nehodlá dále snižovat. Naopak bude produkovat ročně více než 23 mld. Kč volných prostředků. Tyto faktory umožní v následujících letech zvyšovat dividendovou politiku. Již v nejbližší době by tak mohla dividenda dosáhnout výše 7% ročního čistého zisku (dividendový výnos za rok 2001 činil 2,78%).
4. S privatizací společnosti počítáme po dokončení integračního procesu české elektroenergetiky a přípravě aktualizované energetické koncepce. Časově by tak privatizace společnosti mohla proběhnout nejpozději do konce roku 2004.
Naše cílová cena pro letošní rok je 100 Kč. V případě bezproblémového provozu JE Temelín (1. blok ve zkušebním provozu, 2. blok se na zkušební provoz připravuje) počítáme s dalším postupným snižováním diskontu mezi hodnotou akcií ČEZ a zahraničních společností. Privatizační proces může tento proces urychlit.
Nejnovější:
- Zámořské akcie v závěru týdne uzavřely smíšeně
- Americké akcie v pátek mírně oslabují
- Index DAX v závěru týdne oslabuje
- Pražská burza v závěru týdne zakončila na kladné nule
- USA: Index spotřebitelské důvěry University of Michigan v červenci podle předběžných dat na 61,8 b.
- Společnost Schlumberger vykázala za 2Q očištěný zisk na akcii v souladu s očekáváním
- S&P 500 v úvodu roste, reportovaly Netflix, American Express, 3M a další
- American Express reportoval za 2Q a zisk na akcii je opět nad očekáváním
- Americké futures kontrakty nepatrně posilují
- USA: Započatá výstavba v červenu dosáhla 1321 tis. při očekávání 1300 tis.