Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 1Q 2025

10.6.2025 09:46, BABKOFOL

Kofola dnes po uzavření trhu (po 17h) oznámí výsledky hospodaření za 1Q 2025. Konferenční hovor s managementem společnosti bude následovat zítra od 10h.

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Očekáváme meziroční poklesy na všech úrovních hospodaření. Kofola sama naznačuje slabší vstup do letošního roku indikací cca 8% poklesu tržeb, resp. zhruba 9% poklesu objemů prodejů za 1Q 2025. Nevýrazný spotřebitelský sentiment, efekt předzásobení a propad poptávky na Slovensku vyvolaný existencí daně z cukru, vyšší marketingové náklady spojené s podporou nových produktů (např. nová vlastní značka džusů Curiosa, která nahrazuje licenčně distribuované džusy Rauch) či růst mzdových nákladů v řádu jednotek procent, to vše jsou faktory, které by měly vytvářet výrazně negativní tlak na ziskovost v prvním letošním čtvrtletí. Navíc vydařený loňský 1Q se silnou provozní ziskovostí, a tedy vysoká srovnávací základna, bude očekávaný meziroční pokles ještě umocňovat.

V prvním letošním kvartále tak predikujeme pokles tržeb z loňských 2091 mil. Kč, resp. upravených 2051 mil. Kč (změna metody konsolidace u akvizice Mixa Vending) na 1934 mil. Kč. EBITDA zisk pak prognózujeme na úrovni 159 mil. Kč, což znamená pokles z loňských 258 mil. Kč.

Pokles objemů na Slovensku z důvodu existence cukrové daně by měl být do celkových výsledků zásadní. Předzásobení slovenských zákazníků mohlo dle našich odhadů přinést do tržeb za 4Q 2024 více než 100 mil. Kč, do EBITDA pak dle vyjádření samotné Kofoly přineslo nižší desítky mil. Kč. Tyto čísla budou v 1Q 2025 scházet. Nadto bude cukrová daň tlumit poptávku v samotném průběhu 1Q (daň vede ke zdražení produktů, což omezuje spotřebu). Celkově tak podle našich odhadů může dojít na Slovensku ke zhruba 40% y/y poklesu tržeb k úrovním poblíž 275 mil Kč. To bude srážet výkonnost celého Česko-slovenského segmentu s námi odhadovaným meziročním snížením výnosů o 19 % na 1114 mil. Kč a poklesem EBITDA z loňských silných 172 mil. Kč na 85 mil. Kč.

Faktory jako celo-kvartální příspěvek pivního segmentu (Pivovary CZ byly zařazeny do skupiny začátkem loňského března), nižší náklady na sladidla či předpokládaný stabilnější vývoj v segmentech Fresh&Herbs a Adriatik by měly vyvažovat výše zmíněné negativní vlivy jen částečně. Proto předpokládáme celkový pokles na provozní úrovni hospodaření.

Slabší provozní úroveň by se měla projevit i do finálního výsledku hospodaření. Ten navíc dle našich odhadů bude tlumen i meziročně vyššími odpisy, když v 1Q 2025 se do jejich výše plně projeví vliv Pivovarů. Očekáváme tak prohloubení čisté ztráty z loňských 20 mil. Kč na 89 mil. Kč.

Budeme sledovat, jak se management společnosti postaví k letošnímu výhledu EBITDA. Zatím je stanoven do rozmezí 1900 – 2000 mil. Kč (loňský provozní zisk činil 1851 mil. Kč). Vzhledem k tomu, že Kofola nedávno při prezentaci celoročních výsledků prognózu potvrdila, tak změnu nepředpokládáme. Náš pohled nadále ponecháváme mírně konzervativnější, a to na úrovni 1883 mil. Kč.

Úvod do letošního roku bude nevýrazný, je však třeba zmínit, že 1Q má většinou nejnižší váhu z pohledu celoročních výsledků. Stěžejní bude vyznění letní sezóny, doplňkově pak i předvánočního období.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) jak na pražské burze, tak na RM-SYSTÉMu stagnují na hladině 492 Kč, resp. 494,50 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.