Ukazatel P/E a jeho možné využití při investování

20.11.2002 17:00

Ukazatel P/E a jeho možné využití při investování

Ukazatel P/E patří mezi investory k jednomu z nejpopulárnějších ukazatelů, ačkoli jeho vypovídací schopnost má své hranice. P/E se však obecně velmi snadno vypočte a zároveň poskytuje srozumitelnou informaci, jednoduše řečeno poskytuje informaci o tom, jakou cenu je investor ochoten zaplatit za zisk společnost v daném okamžiku. Ukazatel P/E se vypočte jako poměr ceny za akcii (jedné) ku zisku na akcii (jedné). Jestliže cena akcie MSFT dosahuje $60 za akcii a zisk na akcii je na úrovni $3 na akcii pak ukazatel P/E dosahuje 20 (60/3). To znamená, že investor je ochotný zaplatit $20 za každý $1 zisku společnosti. Jestliže P/E je například 17, pak to znamená, že za $1 zisku je v daný okamžik investor ochoten zaplatit pouze $17 (ukazatel P/E pak je také znám jako „násobek", tedy z toho důvodu, že např. cena u MSFT představuje 20x násobek zisku společnosti). Tradiční ukazatel P/E pak poměřuje současnou cenu akcie s jejími zisky za předchozích 12 měsíců, avšak tzv. forward P/E, který je také často používán, poměřuje současnou cenu akcie s očekávaným ziskem na akcii v následujícím roce. Otázkou pak zůstává, která hodnota nám bude poskytovat lepší informaci. Výhodou tradičního pojetí P/E je, že dává do vztahu s aktuální cenou skutečnou hodnotu zisku na akcii, který prochází auditem a je předkládán v pravidelných zprávách SECu (Security and Exchange Commission). Nevýhoda pak pochází z neaktuálnosti historických hodnot, které dostatečně neodpovídají aktuální situaci společnosti (ale i odvětví nebo indexu, P/E se může stanovovat i pro skupiny společností). Naopak použitím budoucího odhadu zisků forward P/E bere v potaz i odhadovanou míru růstu zisku v následujícím období. Například pokud máme k dispozici dva různé tituly ve stejném odvětví Exxon a Texaco se stejnou hodnotou tradičního P/E 20, kdy Exxon má hodnotu $40 při zisku na akcii $2, zatímco Texaco je oceněno $60 při zisku na akcii $3, může se na první pohled zdát, že se jedná o dvě stejně hodnocené investice pokud si ovšem nevezmeme na pomoc forward P/E. Pokud by hypoteticky byl odhadovaný zisk na akcii pro Exxon na úrovni $2,50 (25% růst), zatímco růst zisku u Texaco je očekáván na hodnotě $3,18 (6% růst). V tomto případě pak forward P/E pro Exxon poklesne na 16, zatímco u Texaco na 18,8. Pokud bychom vycházeli pouze z hodnocení P/E zdála by se investice do Texaco jako výhodnější. Největší nevýhodou obou typů ukazatelů P/E je, že společnosti často upravují své odhadované zisky (pokud pomineme přímo jejich falšování) na vyšší úroveň, než odpovídá skutečnosti. Faktem však zůstává, že kvalita ziskového očekávání se může lišit dle druhu společnosti a tomu odpovídají i očekávání analytiků. Můžeme tak konstatovat, že navzdory popularitě tohoto indexu zůstává P/E pouze určitým vodítkem nikoli rozhodujícím ukazatelem.