ČEZ: výsledky hospodaření za 1Q 2024 (komentář analytika)

Komentář k výsledkům:

ČEZ představil silný letošní první kvartál. Ziskovost překonala průměrné odhady trhu, resp. pohybovala se v blízkosti horní hranice analytických odhadů.

Naše predikce provozního zisku EBITDA za 1Q 2024 činila 39,1 mld. Kč, průměrné analytické odhady se pohybovaly poblíž 35 – 36 mld. Kč. ČEZ nakonec vykázal velmi slušných 40,3 mld. Kč, což znamená meziroční nárůst o 24 %.

Výrobní segment jako celek nepřekvapil. Podle našich předpokladů se výrazně pozitivně projevila absence cenových stropů na silovou elektřinu, která v meziročním srovnání přidala do letošní ziskovosti 10,3 mld. Kč. Slabší výroba z jaderných elektráren se podle předpokladů projevila negativně do EBITDA ve výši 1,5 mld. Kč. Ziskovost z tradingu se pak v souladu s naším očekáváním výrazně stabilizovala a nezaznamenala výraznější meziroční změnu (projevuje se významné zklidnění situace na velkoobchodních trzích s elektřinou a plynem).

Ze samotných čísel nás nejvíce zaujal segment prodej. I v tomto segmentu se projevuje zklidnění situace na energetických trzích. Omezily se výkyvy ve spotřebě zákazníků (domácností), omezila se volatilita pořizovacích cen elektřiny a plynu. To vše významně korigovalo negativní sezónní faktory a podporovalo ziskové marže v 1Q 2024. Prodej komodit koncovým zákazníkům (tuzemský retailový segment) tak v prvním letošním čtvrtletí vykázal EBITDA 0,8 mld. Kč, zatímco v rozkolísaném 1Q23 to byla ztráta 3,4 mld. Kč. Vedle toho se mírně nad naše očekávání vyvíjela ziskovost v distribuci a těžbě.


zdroj: ČEZ, zpracování Fio banka

Z celkového pohledu tak příznivý výsledek v prodeji, distribuci a těžbě dle našeho názoru stojí za tím, že EBITDA ve výši 40,3 mld. Kč překonala jak průměrné tržní odhady, tak i náš poměrně optimistický odhad 39,1 mld. Kč.

Příznivý vývoj na provozní úrovni hospodaření se promítl i do čisté ziskovosti, která dosáhla 13,6 mld. Kč (+25,9 % y/y) a rovněž překonala jak tržní konsensus (10,2 mld. Kč), tak i naši predikci 12,5 mld. Kč.

Celoroční výhled je v souladu s naším očekáváním potvrzen, návrh dividendy zatím management nestanovil. Nicméně čísla za 1Q 2024 hodnotíme jako silná. Dnešní výsledkový report vnímáme pozitivně.