Colt CZ Group: odhady hospodaření za 1Q 2022

25.5.2022 13:28, BAACZGCE

Výrobce zbraní Colt CZ Group (dále Colt CZG) zítra ráno před otevřením trhu oznámí výsledky hospodaření za 1Q 2022. Konferenční hovor s managementem bude následovat od 10h.

*průměr podle průzkumu Colt CZG

Pozn.: Zisky jsou očištěné o jednorázové vlivy

První letošní čtvrtletí bude dalším kvartálem, který ještě bude výrazně ovlivněn loňskou akvizicí amerického Coltu, když tento americký výrobce v 1Q 2021 ještě nebyl součástí České zbrojovky. Proto na provozní úrovni hospodaření lze očekávat výraznější meziroční růsty.

Odhadujeme, že Colt CZG vykáže 53,2% růst tržeb na 3117 mil. Kč, přičemž provozní zisk EBITDA by mohl meziročně vzrůst o 42,2 % na 623 mil. Kč. Na úrovni čistého zisku kvůli předpokládanému výraznému navýšení odpisů a úrokových nákladů neočekáváme významnější meziroční pohyb. Konkrétně odhadujeme růst o cca 7 % na 296 mil. Kč.

Loňská akvizice Coltu měla výrazný dopad do odpisů a amortizace, tato položka za celý rok 2021 vzrostla o cca 400 mil. Kč na 790 mil. Kč. Jak již dříve naznačila sama společnost, zhruba v těchto intencích se odpisy budou pohybovat i v letošním roce, a tak za 1Q 2022 jejich výši očekáváme poblíž 200 mil. Kč, zatímco ještě v 1Q 2021 činily 99 mil. Kč. Další položkou, která by měla tlumit čistou ziskovost, budou úrokové náklady. Kombinace loňské březnové emise dluhopisů v objemu cca 5000 mil. Kč (jež navýšila hrubý dluh na cca 7000 mil. Kč) a výrazný růst tuzemských tržních úrokových sazeb podle našich odhadů způsobí růst úrokových nákladů z loňských nízkých 16 mil. Kč na cca 70 mil. Kč.

Válka na Ukrajině obecně změnila sentiment na zbrojním trhu. Již dříve se z globálního pohledu průběžně apelovalo na to, aby docházelo ke zvyšování výdajů na obranu, zejména některé evropské země (včetně ČR) v tomto směru dlouhodobě spíše zaostávají. Po vypuknutí konfliktu na Ukrajině tento apel, zejména ze strany Severoatlantické aliance, ještě více akcentoval. Očekávání rostoucího zbrojařského trhu, zvyšující se poptávky po zbraních se promítlo i do letošního příznivého výhledu Coltu CZG s výnosy v rozmezí 14400 – 14800 mil. Kč, resp. EBITDA 3000 – 3300 mil. Kč. Po výsledcích za 1Q 2022 nepředpokládáme jeho změnu.

Do výsledků za 1Q 2022 se nicméně podle našeho názoru ještě konflikt na Ukrajině prakticky neprojeví. Z tohoto pohledu výraznější náběh tržeb očekáváme v dalších letošních kvartálech. Na největším severoamerickém trhu se samozřejmě projeví akviziční impuls, tržby by se zde dle našich odhadů mohly meziročně posunout z loňských 1363 mil. Kč na 2191 mil. Kč. Loňské číslo 1363 mil. Kč (ještě bez Coltu) bylo silné. Americký komerční (civilní) trh se zbraněmi v 1Q 2021 gradoval, počty žadatelů o nové ruční zbraně nadále dosahovaly extrémně vysokých úrovní, když ještě dozníval rekordní vývoj z roku 2020. V 1Q 2022 nicméně vidíme dle aktuálních statistik NICS meziroční poklesy žádostí o více než 30 %. Tamní trh se tak zřejmě momentálně dostává do běžnějších intencí, bez Coltu bychom očekávali tržby z USA poblíž 1000 mil. Kč, včetně Coltu pak vidíme výnosy na výše zmíněných 2191 mil. Kč.

Z menších segmentů bude zajímavé sledovat vývoj na českém trhu. Zde se již od 3Q 2021 rozběhl kontrakt s českou armádou v původní celkové hodnotě cca 2,35 mld. Kč, který byl pak letos v březnu v důsledku zvýšeného geopolitického napětí navýšen o 1,18 mld. Kč. Toto navýšení se ještě do výnosů za 1Q 2022 neprojeví, nicméně předpokládané průběžné plnění kontraktu by mělo znamenat značný meziroční růst výnosů z ČR z loňských nízkých 57 mil. Kč na cca 290 mil. Kč. U evropského odbytu předpokládáme za první letošní čtvrtletí standardní úrovně s výnosy poblíž 250 mil. Kč, což by značilo mírný nárůst z loňských 221 mil. Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.