PFNonwovens: odhady hospodaření za 2Q 2019

21.8.2019 13:48, BAAPEGAS

Výrobce netkaných textilií PFNonwovens (dále jen PFN) zítra před otevřením trhu oznámí výsledky hospodaření za 2Q 2019.

*Výnosy nejsou meziročně porovnatelné z důvodu změny v účetní metodice. Výnosy za 2Q 2018 tak budou v zítřejším reportu upraveny, podle našich odhadů k hranici 1600 mil. Kč.

Očekáváme, že společnost PFN vykáže v meziročním srovnání na provozní úrovni hospodaření víceméně stabilní druhý kvartál. Námi prognózovaný EBITDA zisk za 2Q 2019 ve výši 328 mil. Kč by se tak neměl příliš odchylovat od loňské hladiny 335 mil. Kč. Mírný cca 2% výkyv směrem dolů může být podle našich odhadů způsoben mechanismem přenesení cen vstupů, když do výnosů za 2Q 2019 se budou promítat meziročně nižší ceny polymerů z počátku letošního roku. Vedle toho mohou být výnosy podle našeho názoru tlumeny i možným navyšováním skladových zásob poté, co v 1Q 2019 docházelo díky dobrým prodejům k jejich snižování. Výnosy tak za 2Q 2019 predikujeme na hladině 1575 mil. Kč.

Oproti loňské úrovni 1524 mil. Kč však nejsou porovnatelné. PFN provedl ve vykazování výnosů mírné změny v účetní metodice (s neutrálním dopadem do ziskovosti). Loňské výnosy jsou tak upravovány dle nové metodiky, aktualizované číslo za 2Q 2018 se tak dozvíme zítra. My odhadujeme úpravu tržeb k hladině 1600 mil. Kč, což by indikovalo za 2Q 2019 lehký meziroční pokles v rozmezí 1 – 1,5 %. Kromě výše uvedeného může být provozní ziskovost v druhém letošním kvartále mírně tlumena i rostoucími cenami polymerů, které se od března odrazily od úrovní kolem 1330 EUR/t a v průběhu 2Q se postupně přibližovaly k hranici 1400 EUR.

Z celkového pohledu by však nemělo jít o nic dramatického, a jak naznačujeme výše, PFN by měl vykázat relativně stabilní meziroční vývoj provozního hospodaření.

Na úrovni čistého zisku očekáváme ve 2Q 2019 pokles z loňských 172 mil. Kč na 151 mil. Kč. Sice předpokládáme pozitivní vliv plynoucí z meziročně nižších úrokových nákladů, když by se mělo projevit splacení dluhopisů v objemu cca 2,3 mld. Kč z konce roku 2018, nicméně očekávané vyšší odpisy (meziroční posílení dolaru vůči koruně zvyšuje odpisy v egyptském závodě vyjádřené v korunách) a mírně negativní nerealizované kurzové vlivy plynoucí zejména z mezikvartálního oslabení dolaru vůči euru zřejmě způsobí výše zmíněný zhruba 12% pokles čisté ziskovosti.

Vedle samotných výsledků budeme dále sledovat aktuální informace týkající se rozšíření výrobních kapacit. V květnu management očekával, že první komerční dodávky z nového výrobního závodu v Jihoafrické republice by měly započít začátkem 3Q 2019 a rovněž tuzemská semikomerční linka by se podle původních předpokladů měla komerčně rozeběhnout v průběhu třetího letošního kvartálu.

Očekáváme, že PFN potvrdí letošní výhled EBITDA v rozmezí 1300 – 1450 mil. Kč (pro srovnání, za loňský rok činila EBITDA 1347 mil. Kč). My prozatím nemáme důvod měnit naši letošní predikci posazenou do intervalu 1400 – 1440 mil. Kč, když ve druhém pololetí již očekáváme pozitivní dopad do ziskovosti plynoucí z nových výrobních kapacit.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.