ČEZ: komentář k výsledkům za 4Q 2018

19.3.2019 08:47, BAACEZ

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy; výnosy nejsou meziročně srovnatelné z důvodu změny účetní metodiky

Provozní hospodaření ČEZu za 4Q 2018 skončilo jak pod našimi odhady, tak pod očekáváním trhu. EBITDA zisk dosáhl úrovně 10,7 mld. Kč, zatímco naše predikce byla posazena na hladinu 12,2 mld. Kč a tržní konsensus činil 12,3 mld. Kč. Za celý loňský rok tak EBITDA činila 49,5 mld. Kč a ČEZ tak nenaplnil svůj výhled v rozmezí 50 – 51 mld. Kč. Na provozní úroveň hospodaření za 4Q 2018 dle našeho prvního náhledu negativně dolehla zejména slabší výroba z uhelných elektráren, přecenění obchodních derivátů a také neočekávaná tvorba rezervy na potenciální vrácení výnosů fotovoltaické elektrárny v Čekanicích ve výši 0,5 mld. Kč. Horší provozní ziskovost se pak promítla i do očištěného čistého zisku, který za 4Q 2018 činil 1,5 mld. Kč a byl jak pod naším odhadem 2 mld. Kč, tak pod konsensem trhu, jenž byl v průměru posazen na úroveň 2,9 mld. Kč. Na celoroční bázi se ČEZ se svým očištěným čistým ziskem 13,1 mld. Kč však nakonec vešel do svého výhledu 13 – 14 mld. Kč.

Významnější číslo dnešního dne v podobě výhledu na letošní rok však nezklamalo. ČEZ na rok 2019 očekává EBITDA zisk v intervalu 57 – 59 mld. Kč (náš odhad 58,1 mld. Kč) a očištěný čistý zisk v rozmezí 17 – 19 mld. Kč (naše predikce 17,7 mld. Kč). ČEZ na horní hraně rozpětí tak překonává naši prognózu, což hodnotíme pozitivně. Domníváme se, že i trh by měl výhled ČEZu na letošní rok hodnotit spíše příznivě.

Výsledky za 4Q 2018 sice zklamaly očekávání trhu, nicméně podstatnějším číslem je prognóza na rok 2019 a ta podle našeho názoru nevyzněla vůbec špatně. Celkově tak dnešní výsledkový report hodnotíme mírně pozitivně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.