TradeFio – nákup 1000 akcií Central European Media Enterprises

2.3.2018 11:37, CETV*, BAACETV

V rámci modelového portfolia TradeFio bylo dnes na pražské burze nakoupeno 1000 ks akcií mediální skupiny CME (BAACETV) za cenu 90,50 Kč.

Akcie mediální skupiny Central European Media Enterprises mají z pohledu vývoje ceny akcie za sebou nevýraznou druhou polovinu ruku, když pokračující zlepšení firemního fundamentu bylo zastíněno zatím nedokončeným prodejem aktiv v Chorvatsku, otazníky ohledně případného převzetí a oslabujícím dolarem.

Od maxim z loňského května v ČR odepsaly akcie přes 16 %. Rozhodli jsme se proto využít současného nepříznivého sentimentu na trzích i spekulací ohledně čínské CEFC k otevření pozice ve společnosti. V případě dalšího poklesu jsme připraveni pozici navýšit.

Vývoj akcií Central European Media Enterprises za poslední dobu

Zlepšující se hospodaření na pozadí příznivých makroekonomických podmínek

Hospodaření skupiny Central European Media Enterprises má od roku 2013 zlepšující se tendenci na úrovni tržeb a díky rostoucím maržím především na úrovni hrubého provozního zisku.

Provozní zisk (OIBDA) společnosti Central European Media Enterprises za posledních 12 měsíců po kvartálech

Dá se předpokládat, že na pozadí silného růstu středo- a východoevropských ekonomik se bude CME dařit i nadále. Management letos očekává 14-16% růst hrubého provozního zisku a 20-25% růst volného cash flow nezatíženého úroky, které by se ale měly meziročně dále výrazně snížit.

Klesající zadlužení by mohlo umožnit výplatu dividendy

Díky rostoucím volným hotovostním tokům se společnosti daří snižovat své zadlužení, což má pozitivní vliv na náklady na obsluhu zbývajícího dluhu.

Management společnosti očekává, že pokud se podaří dokončit prodej aktiv v Chorvatsku, by mohla výše čistého dluhu do konce roku 2018 klesnout pod trojnásobek provozního zisku (OIBDA). K dokončení transakce by podle managementu mělo dojít v nejbližších měsících, závisí však na regulatorních úřadech.

V dalších letech by se tak dalo mluvit o možné výplatě dividendy, nedojde-li k akcionářské rošádě.

Akviziční scénáře jako třešnička na dortu

Od loňského podzimu se také spekuluje ohledně možného prodeje mediální skupiny CME. Nejvíce zmiňovaný kandidát na koupi je investiční skupina Penta v konsorciu s čínskou CEFC. V médiích proběhly různorodé částky za možné převzetí podílu od majoritního vlastníka Time Warner. Jsme nicméně přesvědčeni, že takový prodej by v porovnání se současnou tržní cenou akcie proběhl se zajímavou prémií.

Poslední informace o možné transakci se na veřejnost dostaly v prosinci. Zprávy a spekulace z posledních dní o vyšetřování, resp. zadržení šéfa CEFC čínskými úřady sice považujeme za negativní zprávu pro možnou další expanzi CEFC v regionu, akcie CME ale považujeme za atraktivní i bez akvizičního scénáře a krátkodobě technicky přeprodané – viz úvodní graf.

Vyloučit se nedá ani scénář úplného ovládnutí CME ze strany Time Warner po realizaci warrantů v květnu a konverzi konvertibilních bondů (předpokládané v červnu).

Fio banka, a.s.