ČEZ: odhady hospodaření za 3Q 2016

4.11.2016 12:37, BAACEZ

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za 3Q 2016, resp. 9M 2016 budou vyhlášeny 8.11.2016 v 8:00h a v 10:00h bude následovat tisková konference k uvedeným výsledkům. Konferenční hovor s managementem společnosti začne v 16:00h.

Očekáváme, že ČEZ ve třetím letošním čtvrtletí představí meziročně slabší výsledky na všech úrovních hospodaření. Kromě meziročně nižších cen silové elektřiny, což je negativní faktor, jenž je patrný ve všech letošních kvartálech, bude rovněž nepříznivě působit výraznější propad produkce elektřiny z jaderných elektráren. V průběhu 3Q 2016 neplánovaně prodloužené odstávky na Temelíně 2 a Dukovanech 3 podle našich odhadů způsobí meziroční pokles produkce z Temelína, resp. Dukovan o 34 %, resp. o 15 %. Celkově by tak za 3Q 2016 měla být výroba z jádra nižší o zhruba 21 % y/y, což je citelný výpadek, jenž by neměl být kompenzován ani námi předpokládanou meziročně vyšší výrobou z tuzemských uhelných elektráren. Nižší ceny elektřiny a nižší výroba by tedy měly mít nejcitelnější negativní dopad do EBITDA, predikujeme zhruba 2 mld. Kč. Zejména díky těmto dvěma vlivům očekáváme za 3Q 2016 pokles EBITDA o 20,2 % y/y na 10,3 mld. Kč. Do provozního zisku EBIT, potažmo do očištěného čistého zisku by pak navíc měly nepříznivě působit meziročně vyšší odpisy a nákladové úroky, což je důsledek zařazení do majetku komplexně zmodernizovaných tří bloků elektrárny Prunéřov. EBIT tak prognózujeme ve výši 2,5 mld. Kč a pokud ho porovnáme s loňským EBIT očištěným o opravné položky, pak se jedná o 56% meziroční pokles. Očištěný čistý zisk odhadujeme níže o 84,4 % y/y na úrovni 0,5 mld. Kč.

Sledovanou záležitostí bude výhled EBITDA a očištěného čistého zisku na letošní rok. Domníváme se, že dosavadní výhled EBITDA ve výši 58 mld. Kč a očištěného čistého zisku 18 mld. Kč je v ohrožení. Problémy s odstávkami na jaderných elektrárnách totiž neustávají, od posledního srpnového zveřejnění výsledků ČEZ oznámil další výpadky produkce na obou blocích Temelína v celkovém objemu zhruba 2000 GWh, což podle našich odhadů může znamenat negativní dopad do EBITDA kolem 1 mld. Kč. Počítáme tedy s variantou, že ČEZ může zkorigovat výhled EBITDA k 57 mld. Kč a výhled očištěného čistého zisku do rozmezí 17 – 17,5 mld. Kč.

*průměr podle průzkumu společnosti ČEZ

Pozn.: Čistý zisk, zisk na akcii a EBIT (jak odhad na 3Q 2016, tak vykázaný za 3Q 2015, resp. 2Q 2016) jsou očištěné o mimořádné vlivy.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.