Pegas Nonwovens: odhady hospodaření za 1Q 2016

24.5.2016 11:14, BAAPEGAS

Hospodářské výsledky společnosti Pegas Nonwovens za 1Q 2016 budou zveřejněny 26.5.2016 před otevřením trhu a v 17h se bude konat konferenční hovor s managementem společnosti.

 *medián podle průzkumu společnosti Pegas

Předpokládáme, že Pegas v prvním letošním čtvrtletí představí meziročně slabší výsledky na všech úrovních hospodaření. Loňské výnosy a provozní zisky byly totiž relativně silné, když na ně pozitivně působilo několik pozitivních vlivů, které se v letošním 1Q zřejmě nebudou opakovat nebo nebudou tak silné.

Zatímco v 1Q 2015 byly provozní výsledky solidně podpořeny tehdejším výrazným posílením dolaru vůči euru, tak v 1Q 2016 by tento vliv měl být marginální, když dolar meziročně posílil pouze mírně. Výraznější příznivý vliv nelze v prvním letošním kvartále podle našich odhadů očekávat ani ze strany mechanismu přenesení cen. Byť jeho vliv by mohl být v 1Q 2016, díky dalšímu mírnému poklesu cen vstupů (polymerů) z počátku roku, neutrální až mírně pozitivní, tak v meziročním srovnání to zřejmě bude slabší, když v 1Q 2015 provozní ziskovost těžila z tehdejší větší rozkolísanosti cen polymerů. Konzervativněji přistupujeme rovněž k výhledu produkce, resp. prodejů. Loňský objem produkce byl téměř rekordní (26,2 tis. tun) a bude zřejmě obtížné ho překonat. Pro 1Q 2016 odhadujeme produkci v rozmezí 25,5 – 26 tis. tun a s tím spojené i meziročně slabší prodeje. Navíc po relativně silných prodejích ve 4Q 2015 roste pravděpodobnost navyšování skladových zásob, což by mohlo objem prodané produkce v 1Q 2016 spíše tlumit. Na základě výše uvedených faktorů tak očekáváme meziroční pokles výnosů o 8,6 % na 55,4 mil. EUR a meziroční snížení provozního zisku EBITDA o 10,3 % na 11,3 mil. EUR.

Na úrovni čistého zisku odhadujeme propad o 88,2 % y/y na 1,7 mil. EUR. Ten by měl být ovšem způsoben výhradně nehotovostními (účetními) kurzovými vlivy souvisejícími s přeceněním některých rozvahových položek, když proti loňskému výraznému kurzovému zisku ve výši 8,5 mil. EUR půjde námi předpokládaná kurzová ztráta v objemu 2,5 – 3 mil. EUR plynoucí z téměř 5% mezikvartálního oslabení dolaru vůči euru. Právě z důvodu nehotovostního charakteru těchto kurzových vlivů však nepřikládáme této meziroční změně čistého zisku velkou váhu. Investoři budou tradičně sledovat především provozní ziskovost.

Předpokládáme, že management Pegasu potvrdí letošní výhled EBITDA, jenž je stanoven do poměrně širokého intervalu 43 – 49 mil. EUR. Podle našich aktuálních odhadů by se letošní EBITDA zisk mohl pohybovat v rozmezí 44 – 45 mil. EUR.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.