ČEZ: výsledky za 4Q 2015 (komentář)

15.3.2016 08:49

Společnost ČEZ dnes ráno před otevřením trhu zveřejnila své hospodářské výsledky za 4Q 2015, resp. celý rok 2015.

Společnost ČEZ svými výsledky za 4Q 2015 mírně překonala jak naše odhady, tak tržní konsensus. Výnosy činily 59,6 mld. Kč a meziročně vzrostly o 11,2 %. Provozní zisky EBITDA dosáhl ve 4Q 2015 úrovně 16,7 mld. Kč, což je meziroční pokles o 6,2 %. Náš odhad byl posazen na úrovni 15,7 mld. Kč a odhad trhu činil 15,89 mld. Kč. Na meziročním poklesu EBITDA se v souladu s očekáváním nejvíce podílel nižší objem výroby kvůli neplánovaným odstávkám na Dukovanech. Pokles realizačních cen elektřiny měl v posledním loňském kvartále o něco nižší negativní dopad (-0,3 mld. Kč) než jsme očekávali (kolem -1 mld. Kč), a zejména proto byla EBITDA mírně lepší než jsme předpokládali. Mírně lepší provozní úroveň hospodaření pak rovněž vedla k mírně vyššímu očištěnému čistému zisku, který ve 4Q 2015 dosáhl úrovně 9 mld. Kč, zatímco odhady trhu se pohybovaly kolem 8,5 mld. Kč.

ČEZ však zklamal naše očekávání (a zřejmě i očekávání trhu) ohledně výhledu hospodaření na letošní rok. Společnost předpokládá letošní EBITDA zisk na úrovni 60 mld. Kč a očištěný čistý zisk ve výši 18 mld. Kč. My jsme předpokládali letošní EBITDA v rozmezí 63 – 64 mld. Kč a očištěný čistý zisk v intervalu 20 – 21 mld. Kč. Odhad trhu se v průměru pohyboval u EBITDA, resp. očištěného čistého zisku na úrovni 63,15 mld. Kč, resp. 20,94 mld. Kč.

Vzhledem ke slabšímu výhledu hospodaření dnešní zprávu hodnotíme negativně.                                      

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.