NWR: odhady hospodaření za 3Q 2015

18.11.2015 14:34, BAANWRUK

Hospodářské výsledky těžební společnosti New World Resources za 3Q 2015, resp. 9M 2015 budou vyhlášeny 19. 11. 2015 před otevřením trhu a v 11:00 hod. bude následovat konferenční hovor s managementem společnosti.

Očekáváme, že NWR ve 3Q 2015 představí meziročně zhruba stabilní výnosy. Společnost již v polovině října oznámila objemy prodejů a ceny uhlí za 3Q 2015 a tudíž by velikost výnosů neměla výrazněji překvapit. Meziročně mírně nižší celkové prodeje uhlí (-1,7 % y/y na 2030 tis. tun) by podle našich odhadů měly být kompenzovány meziročně vyšší prodejní cenou koksovatelného uhlí, když NWR v loňském třetím kvartále realizovalo cenu 82 EUR/t, zatímco ve 3Q 2015 činila 90 EUR/t (+9,8 % y/y). Výnosy tak predikujeme na úrovni 158,4 mil. EUR (+0,4 % y/y). Očekáváme mírně kladný provozní zisk EBITDA, konkrétně 12,9 mil. EUR. To je meziroční zlepšení z loňské vykázané EBITDA ztráty ve výši 15,3 mil. EUR, když pozitivní roli by podle našich odhadů měly sehrát jak nižší provozní náklady, tak absence negativního vlivu v podobě změny stavu zásob. Provozní zisk EBIT za 3Q 2015 pak predikujeme blízko nulových hodnot (1,9 mil. EUR), což je opět meziroční zlepšení z loňské ztráty 36,3 mil. EUR, když vedle výše zmíněných vlivů na úrovni EBITDA by se měly příznivě projevit i meziročně nižší odpisy. Námi předpokládaná meziročně lepší provozní čísla a absence loňských nákladů na restrukturalizaci by se měly projevit do konečného výsledku, kde předpokládáme čistou ztrátu 7,2 mil. EUR (zatímco v loňském roce činila ztráta 71,2 mil. EUR).

Na základě námi očekáváných provozních výsledků nepředpokládáme výrazný mezikvartální výkyv ve vývoji cash flow. Na konci 3Q 2015 tak predikujeme hotovost v rozmezí 80 – 85 mil. EUR.

Byť předpokládáme, že za letošní 3Q by NWR mohlo vykázat jak meziročně, tak mezikvartálně lepší čísla, tak obecně se jedná o stále slabé výsledky s provozní ziskovostí blízko nulových hodnot. Po zbytek letošního roku nicméně očekáváme relativně stabilní vývoj hotovosti. Ta by se však podle našich odhadů mohla v průběhu příštího roku výrazněji propadat, pokud NWR na rok 2016 nakontraktuje meziročně nižší ceny jak koksovatelného, tak energetického uhlí. Rok 2016 tak podle našeho názoru bude znamenat značná rizika pro celkový vývoj hospodaření NWR.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.