Pivovary Lobkowicz Group: odhady provozních ukazatelů za 9M 2015

11.11.2015 15:37, BAAPLG

Společnost Pivovary Lobkowicz Group (PLG) zítra představí své mezitímní výsledky za 9M 2015. Podle předchozí praxe předpokládáme, že společnost v rámci své mezitímní zprávy oznámí základní provozní ukazatele v podobě objemů produkce (prodejů) a výnosů.

Předpokládáme, že třetí letošní čtvrtletí by mělo být pro tuzemské pivovary příznivé. Naznačují to jak indikace z trhu, když velké pivovarnické skupiny jako Plzeňský Prazdroj či Staropramen naznačily silný červenec, tak slova samotného managementu PLG, který již při oznamování výsledků za 1H 2015 na konci srpna indikoval rekordní prodeje v červenci a pokračující pozitivní trend v srpnu. Tuzemským pivovarům pomáhalo velmi příznivé počasí, když letošní prázdninové měsíce byly teplotně nadprůměrné, což obecně podporuje spotřebu nápojů včetně piva. Kromě vlivu počasí by se však podle našich odhadů měl do výsledků PLG za 3Q 2015 pozitivně projevit i progres v on-trade segmentu (tedy v segmentu hospod a restaurací), když podle slov managementu společnost zejména během 2Q 2015 akvírovala cca 250 nových hospod. Tento objem akvizic by mohl přinést solidní příspěvek do prodaných hektolitrů, na roční bázi odhadujeme kolem 20 tis. hl a do výsledků za 3Q 2015 cca 6 tis. hl. Ve třetím letošním kvartále tak očekáváme zhruba 11% meziroční nárůst produkce (prodejů) piva na úroveň 283 tis. hl. Za celých 9M 2015 odhadujeme produkci (prodeje) piva kolem 724 tis. hl, meziročně více o 5,4 %.

Výše uvedené objemy by se měly pozitivně projevit do celkových výnosů, které tak za 3Q 2015 odhadujeme meziročně vyšší o cca 9 % na úrovni 376,9 mil. Kč. Za 9M 2015 pak predikujeme nárůst o 3,6 % y/y na 957,1 mil. Kč. Za celých prvních letošních devět měsíců tak předpokládáme mírnější růst, když výnosy za 1H 2015 téměř stagnovaly. Samotné tržby z prodeje piva očekáváme za 3Q 2015 kolem úrovně 358 mil. Kč, meziročně výše o cca 16 %. Za prvních devět měsíců pak opět díky stagnujícímu prvnímu letošnímu pololetí očekáváme mírnější růst, a to o 5,9 % y/y na 910 mil. Kč.

Jedinou položkou, která podle našich odhadů bude brzdit růst celkových výnosů za 3Q 2015, resp. 9M 2015 budou tržby z exportů. Již v první polovině letošního roku zaznamenaly pokles o 16 % na 99 mil. Kč, a to zejména kvůli poklesu exportů do Ruska (negativní dopad slabého rublu) a na Slovensko (to zejména souviselo s výměnou distributora). Od letních měsíců by se však situace na Slovensku měla podle slov managementu opět zlepšovat. Brzdou však podle našeho názoru bude i nadále Rusko, a tak za 3Q 2015 predikujeme meziroční pokles tržeb z exportů o 5,3 % na cca 67,8 mil. Kč. Za celých 9M 2015 pak předpokládáme tržby z exportů kolem úrovně 166,8 mil. Kč (-12 % y/y).

Investoři dále budou sledovat, zda již nebude oznámena povinná nabídka odkupu akcií všem stávajícím minoritním akcionářům. Transakce, v rámci které došlo ke změně majoritního vlastníka v PLG (79,4% podíl koupila za 1,9 mld. Kč od stávajících vlastníků Palace Capital a GO Solar společnost Lapasan, v níž drží majoritu čínský CEFC Investment Company) již byla vypořádána v polovině letošního září. Od poloviny září tak běží 30denní lhůta, v rámci níž by mělo dojít k učinění nabídky odkupu. K transakci se však musí v rámci svého řízení ještě vyjádřit ČNB. Po dobu správního řízení ze strany ČNB je tak 30denní lhůta přerušena. Nelze tak přesně odhadnout, kdy nakonec k oznámení nabídky odkupu, v rámci které očekáváme nabídkovou cenu 208 Kč, dojde.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.