TradeFio – nákup 400 ks německé utility E.ON

17.9.2015 09:56

Reakce na extrémní propad německých utilit v posledních dnech a spekulace na přehnanou tržní reakci s potenciálem růstového protipohybu společnosti E.ON.

V rámci modelového portfolia TradeFio bylo dnes na trhu v Německu nakoupeno 400 ks akcií elektrárenské společnosti E.ON (EOAN) za cenu 7,30 EUR. S titulem jsme v modelovém portfoliu TradeFio obchodovali naposledy na přelomu června a července letošního roku, kdy se akcie společnosti pohybovaly ještě kolem ceny 12 EUR (o pozici více zde). Od našeho prodeje ztratil titul na burze do dnešního dne přibližně 35% a od letošních dubnových maxim je cena dokonce o 50% nižší. Letošní extrémní pokles dividendového defenzivního titulu lze rozdělit do 3 etap. První a druhé oslabení z 15 respektive z 12 EUR vzniklo především na pozadí tržních poklesů v souvislosti s Řeckem potažmo srpnovou globální akciovou korekcí. Po krátké přestávce však akcie společnosti E.ON zaznamenávají další prudké oslabení, když tentokrát se jedná čistě o nepříznivou situaci v sektoru německých utilit na pozadí poklesu ceny elektrické energie na trzích.

Ztráty v posledních dnech lze přičíst jednoznačně na vrub spekulacím ohledně možných nedostačujících rezerv provozovatelů jaderných elektráren v Německu. Celý spor se točí kolem nákladů na ukládání jaderného odpadu. Dle některých mohou náklady v dalších desetiletích dosáhnout až 70 miliard EUR, provozovatelé elektráren vyčlenili pro tyto účely prostředky cca 40 miliard euro. Jak jsme včera uvedli, najatí auditoři přišli dle deníku Spiegel s výsledkem, že na likvidaci jaderného odpadu budou desítky miliard EUR chybět. Onen výpočet vládou najatých auditorů je však vysoce závislý na úrokové míře, se kterou se kalkuluje. Energetické společnosti počítají s odlišnou reálnou sazbou a téměř jistě tak dojde k diskuzi, která hodnota je vlastně objektivní. Firma E.ON například uvádí, že je její příspěvky na likvidaci jaderného odpadu jsou odpovídající a rezervy dostačující. Dle našeho názoru každý další výpočet, který bude pro energetické společnosti příznivější, může způsobit výrazný růst akcií na burze. Navíc již v minulém týdnu firmě uškodila zpráva, že nedojde k vyčlenění jaderných elektráren do nové společnosti Uniper, jak bylo původně plánováno. Důvodem je tlak německé vlády, která chce zabránit energetickým společnostem zbavovat se zodpovědnosti za odstavování jaderných elektráren pomocí restrukturalizace společnosti.

V kontextu negativních zpráv se však domníváme, že současné výprodeje v sektoru německých utilit jsou silně přehnané. Dle našeho názoru jsme svědky kapitulace řady investorů a aktivace stop-lossů. V kontextu výrazně přeprodaných úrovních se domníváme, že přes nepříznivé období v sektoru existuje skutečně zvýšená pravděpodobnost růstového protipohybu. Otevíráme tak rizikovou spekulativní long pozici akcií E.ON, když spekulujeme na růstový protipohyb přesahující 10%. S ohledem na silně volatilní prostředí stanovujeme stop-loss pokyn s limitovanou ztrátou 10%. Do pozice vstupujeme čistě krátkodobě se spekulativním charakterem. Netroufáme, a ani nechceme, odhadovat výsledek politického jednání, které dle našeho názoru bude ve střednědobém horizontu klíčové.

Zdroj: Bloomberg

Historie předchozích operací a základní popis TradeFio naleznete zde.

Fio banka, a.s.