NWR: výsledky za 2Q 2015 (komentář)

20.8.2015 08:48, BAANWRUK

Těžební společnost NWR dnes před otevřením trhu představila své hospodářské výsledky za 2Q 2015, resp. 1H 2015. Společnost představila za 2Q 2015 výsledky, které byly v souladu s našimi odhady (a rovněž téměř v souladu s tržním konsensem). Výnosy tak meziročně poklesly o 13 % na 150,9 mil. EUR, a to zejména kvůli meziročně nižším prodejům jak koksovatelného, tak energetického uhlí. Rovněž do tržeb negativně působil pokles prodejní ceny energetického uhlí o 11 % y/y na 49 EUR/t. Slušný růst prodejní ceny koksovatelného uhlí o 13 % y/y na 95 EUR/t nestačil vykompenzovat výše zmíněné negativní faktory. Provozní úroveň hospodaření nás rovněž nepřekvapila, když EBITDA zisk ve 2Q 2015 pod vlivem slabších výnosů meziročně klesl o 45,7 % na 5,1 mil. EUR a na úrovni EBIT byla realizována ztráta 6,3 mil. EUR (ta byla podle našich očekávání meziročně nižší kvůli nižším odpisům). Na úrovni konečného výsledku hospodaření byla v souladu s odhady vykázána ztráta ve výši 12,8 mil. EUR, meziročně nižší, když se pozitivně projevily nižší odpisy a nižší finanční náklady. Mírně pozitivně nás překvapila hotovost, která za 2Q 2015 mírně narostla o 4,5 mil. EUR, zatímco my jsme predikovali mírné snížení o 4 – 9 mil. EUR. NWR tak za 2Q 2015 vykázalo pozitivnější změny v pracovním kapitálu (nad očekávání se dařilo řídit pohledávky a závazky), což mělo příznivý dopad do provozního cash flow, potažmo do celkového vývoje hotovosti. Odhadujeme, že stabilizace hotovosti či její mírný nárůst by mohl pokračovat i ve druhé polovině letošního roku. Společnost dále potvrdila prodejní a produkční cíle na letošní rok.

Celkově dnešní výsledky hodnotíme neutrálně, byly téměř v souladu s našimi odhady. Určité nejistoty jsou stále patrné pro rok 2016, a to z pohledu cen uhlí. Pokud společnost bude prodávat za nižší ceny než letos, pak tlak na hotovost bude podle našeho názoru nadále pokračovat.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.