Znamená současný růst cen ropy odraz ode dna?

3.2.2015 11:57

Aktuálně cena ropy WTI s dodáním v březnu roste o 3 % na 51 dolarů, zatímco ropa Brent se obchoduje o 3,5 % výše na 56,6 dolaru. Za poslední dva obchodní dny ropa zdražila o 11 % a dnes je tedy třetí den, kdy ropa významně roste. Někteří analytici a investoři mohou tento růst interpretovat jako konec sedmiměsíčního poklesu cen ropy. V pátek společnost poskytující služby ropnému sektoru Baker Hughes oznámila, že počet ropných vrtů v USA se snížil o dalších 94. Jedná se o největší pokles od roku 1987, kdy společnost začala shromažďovat data. Je samozřejmě možné interpretovat 8% růst cen ropy v pátek na základě poklesu počtu ropných vrtů. Nicméně analytik pracující pro agenturu Reuters John Kemp poukazuje na fakt, že počet ropných vrtů klesá každým pátkem téměř dva měsíce.

Graf ukazuje vývoj produkce ropy za posledních 6 měsíců v USA (modrý graf), cenu ropy WTI (žlutá křivka), počet ropných vrtů (vertikální+horizontální na fialové křivce) a počet horizontálních vrtů (zelená křivka).

Zdroj: Bloomberg

Počet ropných vrtů opravdu strmě klesá s klesající cenou ropy. Nicméně podle investiční banky Morgan Stanley si investoři klesající počet vrtů mohou špatně interpretovat. Pokles počtu vrtů neznamená snížení produkce. Podle některých analytiků rostoucí produkce ropy bude pravděpodobně dále tlačit na pokles cen ropy. Produkce ropy v týdnu končícím 23. ledna dosáhla nového rekordu ve výši 9,213 mil. barelů za den. Pro investory spekulující na pokles cen ropy jsou zásadnější informace o produkci ropy, počet ropných vrtů je pouze doplňkovou informací.
Na druhé straně počet vrtů je ukazatel, který nám říká, co se stane v budoucnosti. Analytik John Kemp označuje počet vrtů jako předstihový ukazatel. Zatímco současná produkce je ukazatel se zpožděním. Navíc týdenní data o produkci ropy Úřadu pro energetické informace (EIA) jsou odhadem, přesnější data jsou v měsíčních zprávách. Bohužel měsíční zprávy jsou publikované se značným zpožděním. Poslední měsíční zpráva je za měsíc listopad, což je ještě před výrazným poklesem počtu vrtů. Informace o počtu vrtů nám proto dávají určitou informaci, co se pravděpodobně stane v budoucnu. Podle Johna Kempa nikdo nemůže s určitostí vědět, která cena ropy je nutná pro udržení konstantní produkce ropy z břidlic. Nicméně si můžeme být téměř jisti, že se jedná o vyšší cenu než. Podle Kempa by cena nad 100 dolarů měla být neudržitelně vysoká a cena pod 60 dolarů zase neudržitelně nízká. Ceny ropy mohou být nějakou dobu nízké, ale výrazný pokles ropných vrtů může znamenat, že dno ceny ropy může být blízko.

Analytici a tradeři jsou tak rozděleni. Někteří mluví o vyšší pravděpodobnosti dosažení cen kolem 60 dolarů než poklesu k 40 nebo 30 dolarům. Například minulý týden CEO Goldman Sachs v interview pro CNBC řekl, že by se ropa WTI mohla propadnout až ke 30 dolarům. Podle investiční banky Morgan Stanley stále přetrvávají negativní signály pro cenu ropy.
Kupříkladu se jedná o průzkum mezi analytiky oslovených agenturou Reuters, který naznačuje nárůst produkce ropy kartelem OPEC za měsíc leden. Dalším zajímavým postřehem je, že nízké ceny ropy nutí těžařské společnosti k větší efektivitě, a tím i k poklesu nákladů. Analytici Morgan Stanley predikují cenu ropy Brent na 57 dolarů v Q1 2015 a ve Q2 pokles až na 43 dolarů.

Podle amerického Úřadu pro obchodování s komoditními futures (CFTC) v týdnu končícím 27. ledna hedgeové fondy zvýšily dlouhé pozice na ropu WTI na ekvivalent 373 mil. barelů, což je nejvíce od července roku 2014. Na druhé straně hedgeové fondy spekulující na pokles cen ropy WTI zvýšily krátké pozice na téměř 130 mil. barelů, jedná se o nejvyšší hodnotu od listopadu roku 2010. Nárůst krátkých pozic v prostředí nízkých cen ropy značí velmi vysokou volatilitu v okamžiku, kdy se objeví neočekávaná zpráva podporující cenu ropy. Jako je například pokles počtu ropných vrtů.

Zdroj: Bloomberg, Business Insider, Reuters

Vojtěch Cinert, Fio banka, a.s.